Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 3,5-3,75% trong cuộc họp chính sách kết thúc ngày 29/7, đánh dấu lần thứ hai liên tiếp dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh sau ba lần cắt giảm trong năm ngoái. Tuy nhiên, theo chuyên gia Phạm Lưu Hưng từ SSI Research, điều đáng chú ý không phải là quyết định giữ nguyên, mà là có tới ba thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất ngay, phản ánh lo ngại lạm phát vẫn còn trong nội bộ Fed.
Fed rút gọn thông báo, hạn chế định hướng chính sách
Thông báo sau cuộc họp được rút gọn đáng kể so với trước đây. Fed chỉ công bố quyết định lãi suất và tái khẳng định mục tiêu duy trì "lượng dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng", đồng thời không đưa ra định hướng về lộ trình lãi suất trong các kỳ họp tiếp theo. Điều này cho thấy Fed đang hạn chế sử dụng forward guidance, thay vào đó để quyết định phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế.
Theo ông Hưng, hệ quả là khả năng dự báo lộ trình chính sách giảm đáng kể, khiến nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn trước sự bất định của chính sách tiền tệ. Bên cạnh đó, áp lực từ thâm hụt ngân sách Mỹ cùng nhu cầu phát hành trái phiếu quy mô lớn cũng tiếp tục hỗ trợ mặt bằng lợi suất trái phiếu dài hạn.
Đánh giá kinh tế Mỹ: Tăng trưởng vững chắc, lao động ổn định
Trong đánh giá về nền kinh tế, Fed cho biết Mỹ duy trì tốc độ tăng trưởng vững chắc dù môi trường kinh tế còn nhiều bất ổn, một phần do xung đột tại Trung Đông. Năng suất lao động và đầu tư vốn tiếp tục tăng, thị trường lao động ổn định khi tỷ lệ thất nghiệp không thay đổi và việc làm mới vẫn được tạo ra đều đặn.
Chủ tịch Kevin Warsh nhấn mạnh cam kết đưa lạm phát về mục tiêu 2%, nhưng không đưa ra tín hiệu rõ ràng về điều kiện hay thời điểm có thể nâng lãi suất trong thời gian tới.
Dữ liệu PCE là 'phép thử' quyết định tâm lý thị trường
Theo ông Phạm Lưu Hưng, tâm điểm của thị trường trong ngắn hạn không còn là quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed, mà là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) sẽ được công bố tối nay. Đây là thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi khi hoạch định chính sách tiền tệ.
"Nếu PCE tiếp tục hạ nhiệt, lập trường 'chờ thêm dữ liệu' của Fed sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, thị trường có thể cho rằng Fed đang phản ứng chậm trước rủi ro lạm phát, từ đó làm suy giảm thêm niềm tin vào định hướng chính sách", ông Hưng nhận định.
Tác động đến Việt Nam: Dòng vốn quốc tế nhạy cảm, nhưng nội tại là chính
Đối với Việt Nam, chuyên gia SSI Research cho rằng khả năng Fed tăng lãi suất trong giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 12/2026 vẫn là yếu tố cần theo dõi sát. Dù áp lực lên tỷ giá hiện chưa quá lớn do đồng USD yếu, diễn biến dòng vốn quốc tế có thể trở nên nhạy cảm hơn khi đây cũng là giai đoạn Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi.
Tuy nhiên, ông Hưng cho rằng các yếu tố bên ngoài chủ yếu tạo biến động ngắn hạn. Động lực chính của tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2026 vẫn đến từ các yếu tố nội tại như tăng trưởng tín dụng, đầu tư công, sự phục hồi của thị trường bất động sản và quá trình cải cách thể chế. Vì vậy, những biến động từ chính sách của Fed khó có thể làm thay đổi xu hướng cơ bản của thị trường.
