Quỹ vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust đã bán ròng hơn 1,1 tấn vàng trong phiên giao dịch ngày 3/8 (giờ Mỹ), theo cập nhật từ Muavangbac.vn. Động thái này kéo lượng vàng quỹ đang nắm giữ giảm xuống còn khoảng 1.006 tấn. Tính riêng trong tuần từ 30/7 đến 3/8, quỹ đã xả tổng cộng hơn 3,4 tấn vàng.
Giá vàng giằng co, không bứt phá
Việc bán tháo diễn ra trong bối cảnh giá vàng chưa thể bứt phá lên các mốc mới mà chỉ dao động quanh ngưỡng 4.100 USD/ounce. Trong phiên gần nhất, dù được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD suy yếu, kim loại quý vẫn gần như đi ngang ở mức 4.050 USD/ounce.
Ông Ajay Kedia, Giám đốc Công ty Kedia Commodities tại Mumbai, nhận định: "Giá vàng đang trong giai đoạn tích lũy. Nếu thị trường lao động Mỹ suy yếu, điều đó có thể gây áp lực lên đồng USD và qua đó hỗ trợ giá vàng tăng."
Dự báo trái chiều từ các ngân hàng lớn
Trong một báo cáo mới, Citigroup dự báo giá vàng có thể đi ngang hoặc giảm trong khoảng một tháng tới, trước khi phục hồi lên 4.500 USD/ounce trong quý IV/2026 và đạt 5.000 USD/ounce vào nửa đầu năm sau. Ngược lại, chiến lược gia Michael Hsueh của Deutsche Bank nhận định giá vàng đã bước vào giai đoạn "diễn biến giá mang tính bùng nổ" từ tháng 8/2024 và xu hướng này vẫn chưa kết thúc, theo Market Watch.
Ông Hsueh giải thích rằng một tài sản được coi là tăng bùng nổ khi giá tăng theo cấp số nhân so với xu hướng lịch sử. Với việc giá vàng đã tăng hơn gấp đôi trong vài năm gần đây, diễn biến này phù hợp với định nghĩa trên.
Phân tích từ ba góc độ
Trong báo cáo chuyên đề về vàng, ông Hsueh phân tích giai đoạn tăng giá này dưới ba góc độ. Thứ nhất, ông so sánh giá vàng với tốc độ tăng trưởng dài hạn đã điều chỉnh theo lạm phát của các hàng hóa chủ chốt như đồng, dầu mỏ và bánh mì. Mức tăng trưởng thực của các mặt hàng này dao động từ 0,26%/năm đối với bánh mì đến 3,44%/năm đối với dầu mỏ. Nếu áp dụng các mức này cho vàng, giá hợp lý của kim loại quý chỉ khoảng 2.600 USD/ounce.
Thứ hai, ông sử dụng mô hình kinh tế lượng BSADF, công cụ thường dùng để phát hiện bong bóng giá đầu cơ. Theo mô hình này, giá vàng có thể đạt đỉnh khoảng 6.400 USD/ounce và tạo đáy quanh 3.700 USD/ounce.
Thứ ba, mô hình định giá của Deutsche Bank cho thấy giá trị hợp lý của vàng cuối năm nay khoảng 4.700 USD/ounce. Mô hình này dựa trên các biến số như chỉ số S&P 500, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, mức định giá đã được điều chỉnh giảm do tốc độ mua vào của các ngân hàng trung ương chậm lại. Dù vậy, vì mức này vẫn gần với mục tiêu 4.600 USD/ounce, ông Hsueh giữ nguyên dự báo trước đó.
Vàng vẫn là kênh sinh lời tốt
Về yếu tố cơ bản, ông Hsueh nhấn mạnh từ năm 1957 đến 2023, vàng luôn mang lại mức sinh lời vượt tốc độ tăng CPI của Mỹ. Lợi suất thực trung bình của vàng đạt khoảng 2,5%/năm trong giai đoạn này. Nếu tính thêm đợt tăng mạnh từ năm 2024, mức sinh lời thực còn cao hơn đáng kể.
