Lần đầu tiên kể từ khi niêm yết năm 2015, Alphabet – công ty mẹ của Google – ghi nhận một quý kinh doanh âm dòng tiền. Trong quý 2 năm 2026, dòng tiền hoạt động thực tế của Google đạt 39,1 tỷ USD, nhưng chi tiêu cho hạ tầng AI lên tới 44,9 tỷ USD, dẫn đến dòng tiền tự do âm 5,8 tỷ USD.
Doanh thu vượt dự báo nhưng cổ phiếu lao dốc
Google công bố doanh thu 119,8 tỷ USD trong quý 2/2026, vượt dự báo của các nhà phân tích. Mảng tìm kiếm đóng góp 63,3 tỷ USD, Google Cloud đạt 24,8 tỷ USD với mức tăng trưởng 82% so với cùng kỳ năm ngoái, YouTube quảng cáo mang về 11,1 tỷ USD. Dù vậy, cổ phiếu Alphabet giảm 4,5% ngay sau báo cáo và tiếp tục xu hướng giảm trong những ngày tiếp theo.
Lý do nằm ở khoản chi khổng lồ cho AI. Năm 2022, Google chi 22 tỷ USD cho đầu tư cơ sở hạ tầng. Năm 2025, con số tăng lên 91 tỷ USD. Năm nay, công ty dự kiến chi tới 205 tỷ USD, cao hơn mức dự báo ban đầu 180-190 tỷ USD.
Chi tiêu AI tăng gần 12 lần trong 5 năm
Giám đốc tài chính Alphabet, bà Anat Ashkenazi, cho biết chi tiêu vốn sẽ "tăng đáng kể thêm trong năm 2027". Các nhà phân tích của Bloomberg ước tính con số đó sẽ đạt ít nhất 262 tỷ USD. Như vậy, trong vòng 5 năm, chi tiêu hạ tầng của Google đã tăng gần 12 lần.
Ban lãnh đạo Alphabet trấn an nhà đầu tư rằng đây là trạng thái bình thường mới. CEO Sundar Pichai cho biết công ty đang huấn luyện Gemini 4 với tham vọng lớn, cam kết ra mắt model mới theo chu kỳ gần như hàng tháng.
Gemini tụt hậu và làn sóng nhân tài rời đi
Mặc dù chi tiêu khổng lồ, Google Gemini vẫn đang tụt hậu so với các đối thủ như ChatGPT, Claude và Grok 4.5. Gemini 3.5 Pro, model hàng đầu được kỳ vọng nhất, đã bị trì hoãn nhiều tháng và chưa có ngày ra mắt chính thức. Gemini 3.6 Flash vừa ra mắt nhưng kết quả benchmark cho thấy thua kém các sản phẩm mới từ OpenAI, Anthropic và xAI. Cùng lúc, Google đang đối mặt với làn sóng nghiên cứu viên AI cấp cao rời đi.
Nghịch lý Apple và câu hỏi về bong bóng AI
Trong bối cảnh đó, Apple – công ty duy nhất trong số các tập đoàn công nghệ lớn không tham gia cuộc đua đầu tư AI tốn kém – lại có hiệu suất cổ phiếu vượt trội, thậm chí vượt NVIDIA để trở thành công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới. Sự đối lập này đặt ra câu hỏi: liệu cuộc đua đốt tiền vào AI có tạo ra giá trị tương xứng, hay đây là dấu hiệu của một bong bóng đầu tư?
Tổng chi tiêu AI toàn ngành dự kiến vượt 700 tỷ USD trong năm nay. Bốn nhà phát triển trung tâm dữ liệu lớn nhất gồm Google, Meta, Microsoft và Amazon đều đang trên đà có dòng tiền tự do âm trước năm 2027. Nếu nhu cầu thực tế không tăng trưởng đủ nhanh, tác động sẽ lan rộng, đặc biệt đến NVIDIA – công ty phụ thuộc vào cả bốn khách hàng này. CEO Jensen Huang đã phải liên tục trấn an Wall Street rằng nhu cầu AI vẫn tăng trưởng thực chất.
