Không chỉ các ngân hàng, mà các công ty chứng khoán cũng đang hưởng lợi lớn từ hoạt động cho vay. Trong quý I/2026, mặt bằng lãi suất margin tăng vọt lên mức 13-14%/năm, biến mảng cho vay ký quỹ thành một cỗ máy in tiền hiệu quả cho các công ty chứng khoán.
Lãi suất margin tăng mạnh
Quý đầu năm, trong bối cảnh lãi suất ngân hàng liên tục tăng do áp lực thanh khoản, lãi suất cho vay margin từ các công ty chứng khoán cũng được điều chỉnh tăng đồng loạt. Cụ thể, lãi suất margin đã tăng từ mức 10-12%/năm lên 13-14%/năm.
Doanh thu cho vay kỷ lục
Cùng với xu hướng nhà đầu tư tăng cường sử dụng đòn bẩy, các công ty chứng khoán ghi nhận một quý lãi đậm từ hoạt động cho vay. Theo số liệu tổng hợp từ báo cáo tài chính quý I/2026, doanh thu từ cho vay đạt hơn 11.200 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Khoản doanh thu này hiện đóng góp tới 36% tổng doanh thu của các công ty chứng khoán, tăng 6-8 điểm phần trăm so với tỷ trọng 28-30% trước đây.
Dữ liệu cũng cho thấy, tính đến ngày 31/3/2026, dư nợ cho vay khách hàng tại các công ty chứng khoán tiếp tục lập kỷ lục mới, vượt 420.000 tỷ đồng. Trong đó, 415.000 tỷ đồng được dành cho hoạt động ký quỹ, tăng khoảng 9.000 tỷ đồng so với cuối năm 2025 và là mức cao nhất mọi thời đại.
Cuộc đua dẫn đầu dư nợ margin
Dẫn đầu về dư nợ margin hiện nay là Techcombank Securities với 44.147 tỷ đồng, tăng hơn 2% so với quý trước. Ở vị trí thứ hai và thứ ba là cuộc đua song mã giữa Chứng khoán SSI và VPBankS. SSI đứng thứ hai với 36.585 tỷ đồng dư nợ, giảm 5,26% so với cuối quý IV/2025, khiến thị phần giảm xuống còn 8,86%. Trong khi đó, VPBankS tăng trưởng mạnh mẽ với dư nợ đạt 35.919 tỷ đồng (tăng 5,97%), thị phần đạt 8,7%, thu hẹp khoảng cách với SSI.
Chứng khoán VPS cũng ghi nhận mức tăng trưởng dư nợ margin mạnh mẽ, đạt 7.896 tỷ đồng, xếp thứ 4 với dư nợ gần 30.000 tỷ đồng. Top 10 còn có Chứng khoán TPHCM (HSC) với 28.141 tỷ đồng, ACBS đạt 19.309 tỷ đồng, và các công ty khác.
Nguyên nhân lãi suất margin tăng
Theo các chuyên gia chứng khoán, có 4 nguyên nhân chính dẫn đến lãi suất margin tăng. Thứ nhất, chi phí vốn đầu vào tăng do các công ty chứng khoán vay vốn từ ngân hàng, khi lãi suất ngân hàng tăng thì lãi cho vay margin cũng tăng theo. Thứ hai, mặt bằng lãi suất chung hiện nay tăng, bao gồm cả lãi suất trái phiếu Chính phủ vốn ổn định trước đây. Thứ ba, căng thẳng địa chính trị khiến giá dầu và lạm phát tăng, ảnh hưởng đến lãi suất. Cuối cùng, Fed chưa có dấu hiệu hạ lãi suất, dự kiến phải đến quý IV/2026 mới có thể giảm, tác động đến hoạt động của các công ty chứng khoán.
Chiến lược tăng vốn và mở rộng cho vay
Trong bối cảnh cạnh tranh môi giới gay gắt và tự doanh bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường, các công ty chứng khoán đang chuyển hướng tập trung đẩy mạnh dư nợ cho vay để kéo thị phần. Song song đó, các công ty liên tục tăng vốn điều lệ. Trong một năm qua, tổng vốn điều lệ của các công ty chứng khoán đã tăng 70.000 tỷ đồng, chủ yếu từ phát hành mới, nhằm phục vụ cho vay margin và đầu tư vào các mảng mới.
