Giá bạc giao dịch quanh mức 60 USD/ounce, giảm khoảng 51% so với mức đỉnh 121,62 USD/ounce thiết lập vào ngày 29/1. Mức giá này cũng thấp hơn khoảng 15% so với giá đóng cửa cuối năm 2025 là gần 71 USD/ounce, dù vẫn cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước.
Nguyên nhân giá bạc lao dốc
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này xuất phát từ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dưới sự điều hành của Chủ tịch mới Kevin Warsh, Fed đã thắt chặt tiền tệ khiến chỉ số đồng USD tăng lên mức cao nhất trong vòng một năm. Đồng thời, cuộc chiến tranh Iran năm 2026 không đóng vai trò thúc đẩy tài sản trú ẩn an toàn như kỳ vọng. Ngược lại, rủi ro lạm phát từ cuộc chiến này buộc Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ bạc và gây áp lực giảm giá.
Kho dự trữ phương Tây hồi phục nhưng không đồng nghĩa hết thiếu hụt
Tại sàn COMEX New York, lượng bạc đã đăng ký (sẵn sàng giao hàng) tăng lên 87,4 triệu ounce tính đến ngày 23/6, so với mức gần 82 triệu ounce đầu tháng. Lượng bạc đủ điều kiện lưu trữ đạt 235,4 triệu ounce, nâng tổng số lên 322,8 triệu ounce. Tuy nhiên, báo cáo chi tiết cho thấy sự gia tăng này chủ yếu đến từ việc phân loại lại khoảng 1,2 triệu ounce từ danh mục đủ điều kiện sang danh mục sẵn sàng giao hàng cho chu kỳ giao dịch tháng 7, chứ không phải do nguồn cung mới.
Tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường giảm từ mức 28:1 (cuối năm 2025) xuống còn khoảng 6,3 lần, phản ánh thị trường tương lai không thiếu hụt kim loại nghiêm trọng như trước. Tại London, Hiệp hội Thị trường Kim loại quý London (LBMA) công bố lượng bạc lưu trữ đạt 27.611 tấn (khoảng 888 triệu ounce) vào cuối tháng 5. Nguồn cung lưu động tự do phục hồi lên 230 triệu ounce, so với mức thấp 135-145 triệu ounce vào tháng 10/2025. Lãi suất cho thuê bạc kỳ hạn một tháng, từng tăng vọt lên 39%, đã trở lại mức bình thường.
Thiếu hụt cấu trúc vẫn là vấn đề dài hạn
Mặc dù áp lực tồn kho ngắn hạn giảm, các nhà đầu tư cần phân biệt giữa khan hiếm cục bộ và thiếu hụt cấu trúc. Theo dự báo của Metals Focus và Viện Bạc, thị trường toàn cầu năm 2026 sẽ thiếu hụt khoảng 46,3 triệu ounce, đánh dấu năm thiếu hụt thứ sáu liên tiếp. Lượng tồn kho hữu hình tại phương Tây có thể hồi phục tạm thời, nhưng dòng chảy cung cầu dài hạn vẫn mất cân bằng.
Hơn nữa, tình trạng khan hiếm vật chất dịch chuyển sang châu Á. Giá bạc vật chất tại sàn Thượng Hải duy trì mức chênh lệch cao hơn khoảng 10% so với giá chuẩn phương Tây, cho thấy nhu cầu và áp lực nguồn cung tại châu Á vẫn cao. Theo Kitco News, các yếu tố cốt lõi quyết định giá trị dài hạn của bạc bao gồm thiếu hụt cấu trúc, giới hạn công suất mỏ và lực mua từ phương Đông.
