SHS Quý I/2026: Bức Tranh Kinh Doanh Phân Hóa Giữa Doanh Thu Ổn Định Và Lợi Nhuận Sụt Giảm
Báo cáo tài chính quý I/2026 của Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) đã phác họa một bức tranh kinh doanh đầy thách thức, với sự phân hóa rõ nét giữa doanh thu duy trì ổn định và lợi nhuận suy giảm đáng kể. Điều này diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp đang đẩy mạnh tái cấu trúc nguồn thu và mở rộng quy mô cho vay ký quỹ, phản ánh những biến động phức tạp của thị trường tài chính.
Doanh Thu Ổn Định Nhưng Lợi Nhuận Chịu Áp Lực Từ Chi Phí Lãi Vay
Trong quý đầu năm 2026, SHS ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 564,7 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ năm 2025, thể hiện sự ổn định trong hoạt động kinh doanh cốt lõi. Đáng chú ý, lãi từ cho vay và các khoản phải thu, chủ yếu đến từ hoạt động margin, đã tăng trưởng mạnh mẽ với 269,6 tỷ đồng, tăng 111% so với cùng kỳ, trở thành động lực tăng trưởng chính. Bên cạnh đó, doanh thu môi giới cũng đạt 96,9 tỷ đồng, tăng 86% nhờ thanh khoản thị trường được cải thiện, góp phần củng cố nguồn thu ổn định.
Tuy nhiên, dù doanh thu đi ngang, lợi nhuận của SHS lại ghi nhận sự sụt giảm đáng kể. Lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 279,9 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế đạt 231,8 tỷ đồng, giảm 12%. Nguyên nhân chính đến từ chi phí tài chính tăng đột biến, đặc biệt là chi phí lãi vay, đã tăng hơn 5 lần so với cùng kỳ, lên mức 165,1 tỷ đồng trong quý I/2026. Áp lực chi phí vốn gia tăng này đã làm thu hẹp biên lợi nhuận, nhất là khi doanh nghiệp đang mở rộng mạnh mẽ hoạt động cho vay ký quỹ.
Sự Dịch Chuyển Cơ Cấu Tài Sản Và Tác Động Của Mảng Tự Doanh
Tại thời điểm 31/3/2026, tổng tài sản của SHS đạt 22.367 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm nhưng tăng mạnh so với cùng kỳ, cho thấy sự mở rộng quy mô tổng thể. Cơ cấu tài sản đã có sự dịch chuyển rõ rệt sang hoạt động cho vay, với dư nợ cho vay đạt 10.502 tỷ đồng, chiếm khoảng 47% tổng tài sản. Con số này tăng khoảng 1.400 tỷ đồng so với đầu năm và tăng mạnh so với cùng kỳ, phản ánh chiến lược tập trung vào lĩnh vực này.
Ngược lại, mảng tự doanh ghi nhận sự suy giảm rõ rệt khi lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) chỉ đạt 181,5 tỷ đồng, giảm 51% so với cùng kỳ. Điều này phản ánh diễn biến thị trường không thuận lợi cho các vị thế đầu tư ngắn hạn. Danh mục tài sản tài chính FVTPL, chủ yếu là tự doanh ngắn hạn, đã giảm còn 9.541 tỷ đồng (giá trị thị trường), thấp hơn đáng kể so với mức 11.291 tỷ đồng đầu năm.
Chiến Lược Dài Hạn Và Triển Vọng Tương Lai
Về nguồn vốn, nợ phải trả của SHS ở mức 9.631 tỷ đồng, chủ yếu là vay ngắn hạn ngân hàng, trong khi vốn chủ sở hữu đạt 12.735 tỷ đồng. Điều này giúp doanh nghiệp duy trì hệ số nợ/vốn chủ sở hữu khoảng 0,75 lần, một mức an toàn trong ngành chứng khoán, cho thấy khả năng quản lý rủi ro tài chính tốt.
Danh mục tự doanh của SHS tiếp tục tập trung lớn vào nhóm cổ phiếu ngân hàng và các tài sản niêm yết. Khoản đầu tư lớn nhất là cổ phiếu EIB (Eximbank) với giá gốc 3.471 tỷ đồng và giá trị thị trường đạt 4.493 tỷ đồng, tạm lãi hơn 1.000 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng nắm giữ các cổ phiếu như MWG, HPG, TCB với quy mô nhỏ hơn và biến động không đáng kể. Đáng chú ý, danh mục cổ phiếu chưa niêm yết có quy mô lớn với giá trị hợp lý khoảng 3.932 tỷ đồng, và ở nhóm tài sản sẵn sàng để bán (AFS), khoản đầu tư vào cổ phiếu SHB ghi nhận giá trị thị trường 1.045 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với giá gốc 275 tỷ đồng.
Tại Đại hội đồng cổ đông năm 2026, SHS đã thông qua chiến lược chuyển đổi giai đoạn 2026-2030, với định hướng xây dựng mô hình công ty chứng khoán dựa trên dịch vụ tài chính và quản lý tài sản. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 3.739 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.718 tỷ đồng, đồng thời hướng tới nhóm dẫn đầu về hiệu quả hoạt động và thị phần môi giới. Song song, SHS dự kiến tăng vốn điều lệ lên hơn 10.000 tỷ đồng nhằm bổ sung nguồn lực cho hoạt động cho vay ký quỹ, đầu tư và nâng cấp hạ tầng công nghệ. Như vậy, so với kế hoạch năm 2026, sau quý đầu tiên, SHS đã thực hiện khoảng 15% mục tiêu doanh thu và 16% kế hoạch lợi nhuận trước thuế đề ra, đặt ra những thách thức cần vượt qua trong các quý tiếp theo để đạt được các chỉ tiêu đầy tham vọng này.
