Thị Trường Vàng Chứng Kiến Biến Động Lịch Sử Với Đợt Bán Tháo Mạnh
Theo phân tích của ông Heng Koon How, Trưởng Bộ phận Chiến lược thị trường thuộc khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu tại Ngân hàng UOB Singapore, giá vàng đã khởi đầu năm 2026 ở mức trên 4.300 USD mỗi ounce. Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng chứng kiến sự tăng vọt đáng kinh ngạc khi giá đạt gần 5.600 USD/oz vào ngày 28 tháng 1, chỉ để rồi đối mặt với một đợt bán tháo dữ dội gần 10% vào ngày 30 tháng 1, kéo giá xuống còn 4.900 USD/oz. Sau đó, giá tiếp tục lao dốc, thậm chí có thời điểm chạm dưới 4.500 USD/oz trong đầu tháng 2.
Nguyên Nhân Sâu Xa: Đầu Cơ Quá Nóng Và Khan Hiếm Vàng Vật Chất
Nhiều báo cáo ban đầu quy nguyên nhân đợt bán tháo này cho thông tin Tổng thống Trump đề cử ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, ông Heng Koon How nhấn mạnh rằng cách lý giải này đã đơn giản hóa quá mức các động lực phức tạp đằng sau. Thực tế, suốt tháng 1, khi giá vàng vượt mốc 5.000 USD/oz, đã xuất hiện những dấu hiệu rõ ràng cho thấy hoạt động đầu cơ trở nên "quá nóng".
Cụ thể, thị trường ghi nhận các nhịp biến động đảo chiều mạnh trong ngày với tần suất gia tăng, chênh lệch giá mua - bán bị nới rộng, và sự lệch pha ngày càng lớn giữa giá hợp đồng tương lai trên các sàn chủ chốt như COMEX, SHFE so với giá vàng giao ngay. Quan trọng hơn, tình trạng khan hiếm vàng vật chất đã được ghi nhận tại nhiều trung tâm giao dịch lớn trên toàn cầu, khi nhà đầu tư cá nhân ồ ạt tham gia, đẩy hoạt động mua vào lên mức cuồng nhiệt.
Mức tăng của tổng vị thế mở trên thị trường hợp đồng tương lai vàng tại COMEX, cùng với khối lượng giao dịch của quỹ ETF vàng GLD trên sàn NYSE, đều đạt mức chưa từng có tiền lệ. Ông Heng Koon How giải thích: "Sự kết hợp thiếu bền vững của làn sóng đầu cơ quá mức này cuối cùng đã 'vỡ trận' vào ngày 30/1. Việc đề cử ông Kevin Warsh được xem như cái cớ để chốt lời, trong bối cảnh ông từng thể hiện quan điểm thận trọng mang xu hướng 'diều hâu' đối với lạm phát."
Yếu Tố Từ Trung Quốc Và Dự Báo Tương Lai
Ngoài ra, các thông tin từ Trung Quốc về nguy cơ lừa đảo và đổ vỡ của một số mô hình đầu tư vàng cũng góp phần làm dấy lên lo ngại. Truyền thông đưa tin cơ quan chức năng nước này siết chặt quản lý, bao gồm đình chỉ giao dịch nhiều mô hình, khiến nhiều người tin rằng đợt tăng giá có thể đã đạt mức độ đầu cơ cao, đặc biệt khi lượng vàng nắm giữ theo chứng quyền trên sàn SHFE và dòng vốn vào các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc tăng vọt.
Ông Heng Koon How nhận định, thị trường sẽ cần thêm thời gian để các hoạt động đầu cơ lắng xuống, giúp giá vàng dần ổn định và thiết lập trạng thái cân bằng mới. Điều quan trọng là, bất chấp biến động ngắn hạn, nhu cầu nắm giữ vàng như tài sản trú ẩn an toàn và công cụ đa dạng hóa danh mục vẫn không thay đổi trong dài hạn.
Ngân hàng UOB Singapore dự báo giá vàng sẽ phục hồi, đạt 5.400 USD/oz trong quý IV/2026. Các ngân hàng Trung ương toàn cầu, đặc biệt tại thị trường mới nổi và châu Á, tiếp tục gia tăng tỷ trọng phân bổ chiến lược vào vàng, thậm chí có thể hoan nghênh nhịp điều chỉnh giá này như một cơ hội thuận lợi để mua vào.
Ông Heng Koon How nói thêm: "Các nhà đầu tư tổ chức vẫn cần gia tăng tỷ trọng vàng để bù đắp rủi ro từ đồng USD, trong bối cảnh lo ngại về xu hướng phi đô la hóa và địa chính trị khó lường. Vàng tiếp tục đóng vai trò hàng đầu như một tài sản trú ẩn an toàn."
Dự Báo Giá Và Cảnh Báo Rủi Ro
Do đó, UOB duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn và điều chỉnh dự báo giá: 4.800 USD/oz trong quý I, 5.000 USD/oz trong quý II, 5.200 USD/oz trong quý III, và 5.400 USD/oz trong quý IV. Tuy nhiên, ông Heng Koon How cảnh báo: "Dù chúng tôi duy trì quan điểm tích cực, cần lưu ý rủi ro về khả năng tiếp tục biến động trong ngắn hạn. Với lượng vị thế đầu cơ quy mô lớn đã tích lũy, không thể loại trừ khả năng giá vàng tiếp tục chịu áp lực bán từ nhóm nhà đầu tư đuối sức."
Tóm lại, thị trường vàng đang trải qua giai đoạn biến động mạnh với sự kết hợp của đầu cơ quá nóng, khan hiếm vật chất, và các yếu tố địa chính trị. Trong khi ngắn hạn có thể còn nhiều thăng trầm, triển vọng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực nhờ nhu cầu ổn định từ các nhà đầu tư tổ chức và ngân hàng Trung ương.
