Bitcoin: Phép màu nào cho sự hồi phục giữa cơn bão giá lao dốc?
Thị trường tiền số đang trải qua một đợt bán tháo nghiêm trọng, với giá Bitcoin giảm mạnh gần một nửa kể từ đỉnh tháng 10/2025, khiến vốn hóa bốc hơi khoảng 1.000 tỷ USD. Gần 45% nhà đầu tư hiện đang lỗ, và niềm tin vào dòng vốn tổ chức đang phai nhạt. Tuy nhiên, một nghịch lý đáng chú ý là hệ thống hạ tầng tổ chức xây dựng quanh Bitcoin trong giai đoạn bùng nổ vẫn không sụp đổ, gợi mở tiềm năng hồi phục cho đồng tiền số hàng đầu này.
Thị trường vẫn le lói niềm tin giữa làn sóng bi quan
Sau nhịp hồi phục hôm 25/2, giá Bitcoin suy yếu trở lại, có lúc giảm 1,9% xuống quanh 67.600 USD, cách xa đỉnh hơn 126.000 USD. Các nhà giao dịch quyền chọn đang tích cực phòng vệ trước kịch bản sụp đổ, và nhiều tuần liên tiếp ETF bị rút vốn khiến không ít người nghi ngờ về quá trình chính thống hóa tiền số. Tuy vậy, phe phản biện chỉ ra rằng tổng dòng vốn ròng tích lũy vào ETF Bitcoin từ tháng 1/2024 lên tới hàng chục tỷ USD, và lượng rút ra gần đây chỉ chiếm khoảng 6%.
Brett Munster tại Blockforce Capital nhận định đây là bằng chứng của quá trình củng cố vị thế, với 17 trong số 25 nhà đầu tư ETF lớn nhất gia tăng nắm giữ trong quý IV/2025. Bitcoin đã có thoáng tích cực khi tăng hơn 9% lên sát 70.000 USD vào ngày 25/2, trong bối cảnh chứng khoán Mỹ tăng nhẹ và tâm lý ưa rủi ro cải thiện, nhưng câu hỏi lớn là liệu nhịp hồi này có duy trì được hay không.
Hạ tầng vững chắc: Điểm tựa cho sự phục hồi
Khác với chu kỳ năm 2022 khi các hạ tầng thị trường như FTX, Celsius Network sụp đổ, lần này chưa có mắt xích lớn nào đổ vỡ. Các sàn giao dịch vẫn vận hành ổn định, đơn vị lưu ký đảm bảo thanh khoản, và các ngân hàng thay vì rút lui lại tăng tốc tham gia. Theo Bitcoin River, hơn một nửa ngân hàng lớn nhất Mỹ đã công bố sản phẩm liên quan đến tiền số hoặc đang phát triển.
Gautam Chhugani, chuyên gia phân tích tại Bernstein, đánh giá diễn biến giá hiện tại chỉ là một cuộc khủng hoảng niềm tin, không có gì đổ vỡ, và dự báo Bitcoin có thể đạt 150.000 USD vào năm 2026. Ông nhấn mạnh niềm tin vào đà giảm giá hiện ở mức yếu nhất trong lịch sử, tạo cơ hội cho sự đảo chiều.
Bitcoin dựa vào đâu để đi lên trong tương lai?
Phe lạc quan chỉ ra rằng mỗi ngân hàng mở bàn giao dịch tiền số, mỗi công ty môi giới thêm nút "mua Bitcoin", và mỗi cố vấn tài chính được phép khuyến nghị ETF đều mở rộng tập khách hàng tiềm năng. Hạ tầng có thể trung lập với giá, nhưng không trung lập với khả năng tiếp cận, và trong các chu kỳ trước, chính khả năng tiếp cận đã biến các nhịp hồi thành đợt tăng bùng nổ.
Fidelity Digital Assets nhấn mạnh rằng các công ty đại chúng và ETF giao ngay hiện nắm giữ gần 12% nguồn cung Bitcoin lưu hành, tạo ra mức độ nhu cầu mới chưa từng tồn tại. Ngày càng nhiều nguồn cung nằm trong tay các tổ chức có tầm nhìn dài hạn, ít sẵn sàng bán tháo khi thị trường suy yếu. Ví dụ, các quỹ tài trợ đại học như Harvard và Dartmouth tiếp tục nắm giữ ETF tiền số, và công ty Laurore ở Hong Kong đã tăng sở hữu ETF Bitcoin của BlackRock thêm 8 triệu cổ phiếu.
Ở phía cung, sự kiện halving lần thứ tư vào tháng 4/2024 đã cắt giảm một nửa lượng phát hành mới, khiến nguồn cung tự do co lại ngay cả khi giá giảm. Nếu xu hướng này tiếp diễn, cú bật lại có thể mạnh hơn mức thị trường đang định giá. Matthew Hougan, Giám đốc đầu tư tại Bitwise Asset Management, khẳng định: "Tất cả những lý do khiến Bitcoin tăng giá trong 15 năm qua vẫn còn nguyên. Thế giới ngày càng số hóa, lo ngại về tiền pháp định gia tăng, quy định và khả năng tiếp cận đang cải thiện, và thế hệ lớn lên cùng Bitcoin mỗi năm lại giàu hơn và trưởng thành hơn."
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa đáy đã hình thành. Luận điểm tăng giá đang va chạm với thị trường chưa sẵn sàng lắng nghe, và phe giảm giá vẫn nắm lợi thế về động lượng. Nhưng với phần hạ tầng không chỉ nguyên vẹn mà còn mở rộng, Bitcoin vẫn giữ tiềm năng cho một kịch bản phục hồi mạnh mẽ trong tương lai gần.
