Giá vàng đã giảm khoảng 16% so với mức đỉnh lịch sử, nhưng các chuyên gia vẫn duy trì kỳ vọng về một đợt tăng mạnh trong tương lai, nhấn mạnh vào những "ẩn số" địa chính trị có thể đẩy giá leo thang.
Biến động thị trường hàng hóa và vai trò của đàm phán Mỹ-Iran
Theo Giovanni Staunovo, chuyên gia phân tích hàng hóa của UBS, các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn là yếu tố quan trọng nhất chi phối thị trường hàng hóa trong ngắn hạn. Giá dầu, vàng và kim loại công nghiệp liên tục biến động mạnh từ đầu năm. Staunovo cho rằng việc phân bổ một phần danh mục vào hàng hóa có thể giúp nhà đầu tư phòng vệ trước lạm phát và các cú sốc nguồn cung năng lượng trong trung hạn.
Diễn biến giá dầu và vàng
Giá dầu Brent từng vọt lên 126 USD/thùng vào ngày 30/4, mức cao nhất trong 4 năm, trước khi hạ nhiệt về quanh 93 USD/thùng. Trong khi đó, giá vàng hiện thấp hơn khoảng 16% so với mức đỉnh thiết lập hồi tháng 1, do kỳ vọng lãi suất cao hơn kể từ khi căng thẳng địa chính trị leo thang.
Hàng hóa vẫn là nhóm tài sản nổi bật
Dù có những nhịp điều chỉnh mạnh, hàng hóa vẫn là một trong những nhóm tài sản nổi bật nhất năm nay. Chỉ số UBS CMCI Composite, theo dõi tổng lợi nhuận của rổ hàng hóa tính bằng USD, đã tăng hơn 20% từ đầu năm. Điều này cho thấy dòng tiền vào hàng hóa vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố nền tảng.
Yếu tố cung - cầu cơ bản tích cực
Theo Staunovo, khi phần "phụ phí rủi ro địa chính trị" dần phai nhạt, các yếu tố cung - cầu cơ bản của dầu, vàng và kim loại cơ bản vẫn khá tích cực. Với dầu mỏ, tồn kho sản phẩm dầu tại nhiều nền kinh tế đang ở mức thấp, có thể buộc giá phải tăng cao hơn để kìm hãm nhu cầu trước khi kho dự trữ được lấp đầy trở lại.
Triển vọng vàng trung hạn vẫn đi lên
UBS cho rằng triển vọng trung hạn của vàng vẫn nghiêng về xu hướng đi lên. Các gánh nặng nợ công toàn cầu, thâm hụt ngân sách dai dẳng tại Mỹ và xu hướng đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương tiếp tục tạo nền tảng cho kim loại quý. Trong môi trường thế giới còn nhiều bất ổn, vàng vẫn được xem là công cụ phòng vệ trước rủi ro tiền tệ, lạm phát và suy giảm kinh tế.
Kim loại công nghiệp đối mặt thiếu hụt nguồn cung
Với kim loại công nghiệp, UBS dự báo đồng và nhôm sẽ tiếp tục đối mặt tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Staunovo cho biết UBS vẫn ưu tiên nhóm hàng hóa trong năm 2026, nhưng nhấn mạnh vai trò của quản lý chủ động.
Điều chỉnh dự báo giá vàng
UBS đã hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ 5.900 USD xuống 5.500 USD/ounce, do lo ngại lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao và đồng USD tiếp tục mạnh. Chuyên gia Dominic Schnider và Wayne Gordon của UBS cho rằng nhà đầu tư đang cân nhắc nhiều hơn đến "chi phí cơ hội" của việc nắm giữ vàng, bởi vàng không mang lại lợi suất trong khi lãi suất thực vẫn cao. Nhu cầu từ các quỹ ETF và thị trường hợp đồng tương lai cũng đã suy yếu đáng kể.
Chu kỳ tăng dài hạn chưa kết thúc
Tuy nhiên, UBS không cho rằng chu kỳ tăng dài hạn của vàng đã kết thúc. Nhà đầu tư có thể cần kiên nhẫn hơn trước các trở lực hiện tại, nhưng vàng vẫn có thể kết thúc năm cao hơn khoảng 1.000 USD so với mức giá hiện nay. Nhìn sang năm 2027, môi trường chính sách tiền tệ trung lập hơn có thể làm suy yếu đồng USD và khôi phục khẩu vị của nhà đầu tư đối với vàng.
Đa dạng hóa danh mục hàng hóa
Trong báo cáo ngày 13/4, Staunovo từng nhận định các hàng hóa như vàng và dầu nhiều khả năng tiếp tục mang lại mức tăng vượt trội ngay cả sau khi chiến tranh Iran kết thúc. Ông khuyến nghị các nhà đầu tư đang nắm giữ lượng vàng lớn và có lợi nhuận đáng kể nên cân nhắc mở rộng sang các nhóm hàng hóa khác như đồng, nhôm và nông sản để đa dạng hóa nguồn lợi nhuận trong tương lai.
Nhu cầu vàng nền tảng vẫn mạnh
Nhu cầu vàng nền tảng vẫn mạnh nhờ hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương, nhu cầu đầu tư và sự tăng trưởng của thị trường trang sức tại châu Á khi thu nhập người dân cải thiện. Các xu hướng cấu trúc như nợ chính phủ cao và nỗ lực giảm phụ thuộc vào đồng bạc xanh cũng tiếp tục hỗ trợ triển vọng dài hạn của kim loại quý.
