Ngay trong cuộc họp chính sách đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ông Kevin Warsh đã phát đi tín hiệu rõ ràng về một sự thay đổi trong cách điều hành ngân hàng Trung ương quyền lực nhất thế giới: ngắn gọn hơn, cứng rắn hơn và tập trung gần như tuyệt đối vào nhiệm vụ kiểm soát lạm phát.
Quyết định lãi suất và tín hiệu mới
Ngày 17/6, sau 2 ngày họp, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 3,5-3,75%, mức đã được duy trì từ cuối năm 2025. Tuy nhiên, tâm điểm của thị trường không nằm ở quyết định lãi suất mà ở những dấu ấn đầu tiên của vị tân Chủ tịch.
Đằng sau quyết định không gây nhiều bất ngờ này là những tín hiệu mới đang khiến giới đầu tư đánh giá lại định hướng của ngân hàng Trung ương quyền lực nhất thế giới.
Phong cách truyền thông cô đọng, ít tín hiệu
Khác với người tiền nhiệm Jerome Powell - người nổi tiếng với cách truyền thông cởi mở và thường xuyên giải thích chi tiết định hướng chính sách - ông Warsh lựa chọn cách tiếp cận cô đọng và ít phát tín hiệu hơn.
Nhiều nhà quan sát cho rằng điều này gợi nhớ tới thời kỳ của cựu Chủ tịch Fed Alan Greenspan trong thập niên 1990, khi Fed chủ yếu tập trung vào chống lạm phát và tránh can dự quá sâu vào các cuộc tranh luận kinh tế - chính trị.
Thu hẹp thông điệp, tập trung vào ổn định giá cả
Trong nhiều năm qua, Fed ngày càng trở nên minh bạch. Các thông cáo sau cuộc họp thường dài hơn, chi tiết hơn và được thị trường 'mổ xẻ' từng câu chữ. Đặc biệt sau đại dịch Covid-19, vai trò của Fed còn mở rộng đáng kể khi cơ quan này triển khai hàng loạt chương trình hỗ trợ quy mô lớn, đồng thời trở thành điểm tựa tâm lý cho cả thị trường tài chính lẫn nền kinh tế. Bởi vậy, việc ông Warsh chủ động thu hẹp thông điệp đã ngay lập tức thu hút sự chú ý.
Thông cáo lần này cho thấy nhiều thay đổi tinh tế nhưng đáng chú ý. Thay vì khẳng định đơn giản rằng 'lạm phát vẫn ở mức cao', Fed nhấn mạnh 'lạm phát cao so với mục tiêu 2% của Ủy ban'. Cách diễn đạt này được cho là phản ánh quan điểm linh hoạt hơn của ông Warsh đối với các biến động ngắn hạn của giá cả.
Ở thị trường lao động, Fed không còn tập trung vào số lượng việc làm mới được tạo ra mà nhấn mạnh rằng tăng trưởng việc làm đang 'theo kịp tốc độ tăng của lực lượng lao động'. Cách tiếp cận này giúp tránh các tranh luận nhạy cảm liên quan đến nhập cư và nguồn cung lao động từng xuất hiện dưới thời Powell.
Đối với tăng trưởng kinh tế, Fed cũng chuyển trọng tâm sang những yếu tố dài hạn như năng suất lao động và đầu tư vốn, thay vì phân tích chi tiết các cấu phần GDP như tiêu dùng, thương mại hay chi tiêu công - những chủ đề thường kéo theo các cuộc tranh cãi về thuế quan, bất bình đẳng và nợ công.
Đáng chú ý nhất, Fed đã loại bỏ hoàn toàn phần đánh giá sự cân bằng giữa 2 mục tiêu việc làm và lạm phát, thay bằng tuyên bố ngắn gọn nhưng mạnh mẽ: 'Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả'.
Phản ứng của thị trường và giới chuyên gia
Ông Krishna Guha, Phó Chủ tịch Evercore ISI và từng phụ trách truyền thông tại Fed New York, cho rằng phản ứng của thị trường phần nào xuất phát từ việc Chủ tịch Fed mới chưa làm rõ chiến lược phản ứng trước các kịch bản kinh tế khác nhau. Theo ông, đây vốn là một nguyên tắc quan trọng trong truyền thông của các ngân hàng Trung ương hiện đại.
Cải tổ Fed: 5 nhóm công tác chuyên trách
Không chỉ thay đổi thông điệp, ông Warsh còn nhanh chóng bắt tay vào chương trình cải tổ Fed. Tại cuộc họp báo đầu tiên, ông công bố 5 nhóm công tác chuyên trách, trong đó 3 nhóm tập trung vào truyền thông chính sách, quản lý bảng cân đối kế toán và khuôn khổ kiểm soát lạm phát.
Những động thái này được đánh giá là phù hợp với quan điểm lâu nay của ông Warsh về việc thu hẹp phạm vi hoạt động của Fed, đưa cơ quan này trở lại vai trò cốt lõi là bảo đảm ổn định giá cả thay vì can thiệp quá sâu vào các vấn đề kinh tế vĩ mô.
Hai nhóm còn lại tập trung vào nâng cao năng suất lao động và khai thác dữ liệu thời gian thực trong hoạch định chính sách - những lĩnh vực đang nhận được sự quan tâm lớn từ giới học thuật và các nhà hoạch định chính sách.
Kỷ nguyên chính sách tiền tệ mới?
Nhiều chuyên gia cho rằng những thay đổi đầu tiên của ông Warsh không chỉ là vấn đề câu chữ, mà có thể báo hiệu một giai đoạn mới trong chính sách tiền tệ của Mỹ.
'Chúng tôi tin rằng Fed đã chính thức bước sang một kỷ nguyên chính sách tiền tệ mới', ông Rick Rieder, Giám đốc đầu tư trái phiếu tại BlackRock, nhận định trong báo cáo.
Cùng quan điểm, ông Krishna Guha, Trưởng bộ phận chiến lược ngân hàng Trung ương tại Evercore ISI, cho rằng Chủ tịch Kevin Warsh đang thể hiện hình ảnh của một nhà hoạch định chính sách có lập trường cứng rắn hơn khi liên tục nhấn mạnh ưu tiên kiểm soát lạm phát và ổn định giá cả.
Trong khi đó, ông Dario Perkins, Giám đốc nghiên cứu vĩ mô toàn cầu tại TS Lombard, đánh giá ông Warsh dường như muốn tạo dấu ấn ngay từ ngày đầu nhậm chức với hình ảnh một nhà cải cách. Tuy nhiên, tác động thực sự của những thay đổi này vẫn cần thời gian kiểm chứng. 'Có một điều chắc chắn: việc đọc vị Fed từ nay sẽ khó khăn hơn trước', ông nói.
Dù vậy, giới chuyên gia vẫn thận trọng trước triển vọng cải cách. Ông Michael Feroli, Kinh tế trưởng JPMorgan, cho rằng còn quá sớm để khẳng định những thay đổi của ông Warsh sẽ tạo ra bước ngoặt thực sự hay chỉ là sự trở lại của các cuộc tranh luận từng xuất hiện trong nội bộ Fed.
