Thị Trường Chứng Khoán 2026: Triển Vọng Tăng Trưởng Trên Nền Tảng Lợi Nhuận Vững Chắc
Năm 2026 được kỳ vọng sẽ mở ra một chương mới đầy hứa hẹn cho thị trường chứng khoán Việt Nam, khi hàng loạt yếu tố từ kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ đến triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp đều đang chuyển động theo chiều hướng tích cực. Trong bối cảnh đó, thị trường dự kiến tiếp tục duy trì xu hướng đi lên, mặc dù mức độ phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu có thể trở nên rõ rệt hơn so với giai đoạn trước.
Động Lực Tăng Trưởng Đến Từ Lợi Nhuận Doanh Nghiệp
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Chứng khoán tại Yuanta Việt Nam, nhận định rằng động lực lớn nhất cho thị trường chứng khoán trong năm 2026 sẽ xuất phát từ sự tăng trưởng thực chất của nền kinh tế, thay vì chỉ phụ thuộc vào một vài nhóm cổ phiếu trụ cột như trong thời gian qua. Nếu như năm 2025, tăng trưởng chủ yếu được dẫn dắt bởi đầu tư công và các động lực nội địa, thì sang năm 2026, sự phục hồi của tiêu dùng trong nước cùng với đà tăng trưởng kinh tế toàn cầu được kỳ vọng sẽ trở thành những trụ đỡ quan trọng, giúp thị trường mở rộng và củng cố đà đi lên.
Trong bối cảnh thuận lợi này, lợi nhuận của doanh nghiệp trên toàn thị trường được dự báo có thể tăng khoảng 19–20% trong năm 2026, cao hơn so với mức 18% của năm 2025. Sự tăng trưởng lợi nhuận đồng đều và mang tính nền tảng này được xem là yếu tố then chốt, giúp cải thiện định giá và củng cố xu hướng tăng bền vững cho thị trường chứng khoán.
Yếu Tố Hỗ Trợ Và Rủi Ro Tiềm Ẩn
Bên cạnh đó, các rủi ro bên ngoài cũng được nhìn nhận có xu hướng hạ nhiệt. Căng thẳng địa chính trị và thương mại, dù vẫn tồn tại, nhưng được kỳ vọng sẽ không còn gay gắt như trong giai đoạn trước. Thị trường bất động sản trong nước cũng được đánh giá đã vượt qua vùng rủi ro lớn nhất, với thanh khoản có khả năng phục hồi rõ nét hơn trong năm 2026, qua đó giảm bớt áp lực lên hệ thống tài chính và tâm lý của nhà đầu tư.
Một trong những yếu tố mang tính "xúc tác" quan trọng khác là câu chuyện nâng hạng. Theo chuyên gia, việc Việt Nam được nâng hạng thị trường chủ yếu mang lại tác động tâm lý và cải thiện thanh khoản trong ngắn hạn. Tuy nhiên, yếu tố có ảnh hưởng sâu rộng hơn chính là khả năng nâng hạng tín nhiệm quốc gia trong năm 2026. Nếu Việt Nam được nâng lên nhóm "đầu tư", chi phí vốn của doanh nghiệp có thể giảm xuống dưới 15%, mở ra cơ hội tiếp cận nguồn vốn quốc tế với chi phí rẻ hơn và thời hạn dài hơn. Khi chi phí vốn giảm, định giá thị trường cũng sẽ được "định nghĩa lại" theo hướng tích cực, tạo dư địa cho sự tăng trưởng bền vững của thị trường chứng khoán.
Dù VN-Index đã nhiều lần thiết lập các đỉnh lịch sử, nhưng mức định giá thực tế của thị trường vẫn chỉ tương đương với giai đoạn cuối năm 2025, thậm chí so với tháng 8/2025 vẫn chưa có sự bứt phá rõ rệt. Chỉ số đang bị "méo mó" bởi một số nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, như nhóm Vingroup, khiến chỉ số P/E của thị trường vẫn ở mức hấp dẫn và nhiều cổ phiếu vẫn còn cách xa so với đỉnh của năm 2025.
Với mức tăng trưởng EPS dự kiến đạt 19%, nếu chỉ số P/E của thị trường quay trở lại mức kháng cự lịch sử là 18 lần (hiện tại đang ở khoảng 14 lần), chỉ số có thể đạt mốc 2.000 điểm. Về các nhóm ngành đáng chú ý trong thời gian tới, chuyên gia đánh giá cao nhóm dầu khí, hàng hóa, bán lẻ, hóa chất, ngân hàng và công nghệ.
Cảnh Báo Rủi Ro Từ Lãi Suất Và Dòng Vốn
Tuy nhiên, chuyên gia cũng đưa ra những lưu ý quan trọng về các rủi ro mà thị trường không thể tránh khỏi. Rủi ro lớn nhất đến từ sự khó lường trong chính sách của Mỹ, diễn biến lạm phát toàn cầu và đặc biệt là xu hướng tăng lãi suất tại Nhật Bản. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục nâng lãi suất lên trên 3%, dòng vốn toàn cầu có thể đảo chiều mạnh mẽ, kéo theo áp lực rút vốn khỏi các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.
Bên cạnh đó, nếu lạm phát toàn cầu quay trở lại và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không giảm lãi suất như kỳ vọng, môi trường thanh khoản sẽ trở nên kém thuận lợi hơn cho các tài sản rủi ro. Ở trong nước, lãi suất cũng được xem là yếu tố then chốt. Theo chuyên gia, nếu lãi suất huy động tăng lên trên 11–12%, dòng tiền có thể rút mạnh ra khỏi thị trường chứng khoán và dịch chuyển mạnh sang kênh tiền gửi ngân hàng.
Đối với dòng vốn ngoại, chuyên gia cho rằng kịch bản tích cực nhất trong năm 2026 là khối ngoại giảm bán ròng và dần quay lại trạng thái cân bằng. Việc quay trở lại mua ròng mạnh chỉ có thể xảy ra nếu môi trường lãi suất toàn cầu thực sự thuận lợi và các rủi ro vĩ mô hạ nhiệt một cách rõ rệt. Ngược lại, nếu Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất và Fed không nới lỏng chính sách như kỳ vọng, dòng vốn ngoại nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái trung tính, chưa đủ sức tạo ra một cú hích lớn cho thị trường chứng khoán Việt Nam.
