Country Garden Trung Quốc bất ngờ ghi lãi sau 3 năm thua lỗ liên tiếp
Nhà phát triển bất động sản hàng đầu Trung Quốc Country Garden đã chính thức thoát khỏi chuỗi thua lỗ kéo dài ba năm, ghi nhận lợi nhuận ròng vào năm 2025. Sự đảo chiều này diễn ra trong bối cảnh toàn ngành bất động sản Trung Quốc vẫn đang chìm sâu trong khủng hoảng thanh khoản và niềm tin.
Con số lợi nhuận ấn tượng nhưng đầy chất vấn
Theo báo cáo công bố tối 30/3 (giờ địa phương), Country Garden đạt doanh thu khoảng 154,9 tỷ nhân dân tệ (tương đương 22,4 tỷ USD) trong năm 2025. Doanh số bán hàng theo tỷ lệ sở hữu đạt 33,01 tỷ nhân dân tệ (4,8 tỷ USD), với diện tích tiêu thụ khoảng 4,02 triệu mét vuông.
Điểm nhấn đáng chú ý nhất là lãi ròng 1,6 tỷ nhân dân tệ (230 triệu USD), trong đó lợi nhuận thuộc về cổ đông đạt khoảng 3,26 tỷ nhân dân tệ (480 triệu USD). Đây là sự đảo chiều mạnh mẽ so với khoản lỗ khổng lồ 32,8 tỷ nhân dân tệ (4,75 tỷ USD) của năm trước đó.
Tuy nhiên, giới phân tích nhanh chóng đặt dấu hỏi về chất lượng thực sự của mức lợi nhuận này. Kết quả tích cực đến ngay sau khi Country Garden hoàn tất đợt tái cơ cấu nợ quy mô lớn, bao gồm cả các khoản nợ trong nước và quốc tế.
Lãi từ tái cơ cấu nợ - khoản thu nhập một lần
Ông Liu Shui, Giám đốc nghiên cứu doanh nghiệp tại China Index Academy, giải thích rằng hiện tượng "từ lỗ sang lãi" không chỉ xảy ra với Country Garden mà còn xuất hiện ở nhiều doanh nghiệp địa ốc khác sau khi tái cơ cấu nợ.
"Phần chênh lệch giữa giá trị ghi sổ của khoản nợ và giá trị thanh toán thực tế sẽ được ghi nhận một lần vào lợi nhuận kỳ hiện tại, tạo ra cái gọi là 'lãi từ tái cơ cấu nợ'. Đây là khoản thu nhập mang tính một lần. Nếu loại bỏ yếu tố này, phần lớn doanh nghiệp vẫn đang thua lỗ ở cấp độ hoạt động", ông Liu nhấn mạnh.
Thực tế, chính Country Garden cũng thừa nhận rằng nếu không tính các khoản lãi từ tái cơ cấu, hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn trong trạng thái âm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự suy giảm sâu của thị trường bất động sản Trung Quốc, kéo theo áp lực giảm giá tài sản.
Áp lực từ thị trường bất động sản suy yếu
Trong năm 2025, thị trường bất động sản Trung Quốc tiếp tục chứng kiến xu hướng suy yếu cả về thanh khoản lẫn giá bán. Điều này buộc Country Garden phải trích lập dự phòng lớn cho các rủi ro tiềm ẩn.
Cụ thể, doanh nghiệp đã trích lập khoảng 44,5 tỷ nhân dân tệ (6,44 tỷ USD) cho hàng tồn kho, bao gồm quỹ đất và các dự án đang triển khai. Đồng thời, thêm 10,5 tỷ nhân dân tệ (1,52 tỷ USD) chi phí suy giảm giá trị tài sản tài chính và bảo lãnh tài chính cũng được ghi nhận, do ảnh hưởng từ:
- Môi trường vĩ mô bất ổn
- Điều kiện ngành khó khăn
- Khó khăn của các đối tác liên quan
Những con số này phản ánh thực tế rằng "cơn bão" của thị trường bất động sản Trung Quốc vẫn chưa qua đi, bất chấp một số tín hiệu phục hồi cục bộ.
Ý nghĩa tâm lý thị trường quan trọng
Dù lợi nhuận năm 2025 phần nào mang tính "kỹ thuật", việc Country Garden đảo chiều vẫn có ý nghĩa quan trọng về mặt tâm lý thị trường. Là một trong những nhà phát triển bất động sản tư nhân lớn nhất Trung Quốc với chiến lược mở rộng thần tốc tại các đô thị cấp thấp và vùng ven, sự phục hồi của doanh nghiệp này được xem là tín hiệu tích cực đối với quá trình "hàn gắn" niềm tin trên thị trường.
Điều này đặc biệt có ý nghĩa trong bối cảnh các chủ đầu tư tư nhân vẫn đang đối mặt với áp lực thanh khoản và tín dụng nghiêm trọng. Kể từ khi Bắc Kinh siết chặt đòn bẩy tài chính thông qua chính sách "3 lằn ranh đỏ" vào năm 2022, hàng loạt "ông lớn" địa ốc như Evergrande, Country Garden rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán đúng hạn.
Lĩnh vực bất động sản - chiếm tới 25-30% GDP Trung Quốc nếu tính cả các ngành liên quan - đã suy giảm mạnh, với doanh số và giá nhà liên tục đi xuống. Nhiều dự án bị đình trệ, niềm tin người mua suy yếu, thậm chí xuất hiện làn sóng tẩy chay trả nợ thế chấp tại một số địa phương.
Trong bối cảnh đó, việc Country Garden công bố lãi dù chỉ là tạm thời vẫn mang lại một chút hy vọng cho thị trường bất động sản Trung Quốc đang trong giai đoạn khó khăn nhất.
