Theo ước tính sơ bộ của Cục Phân tích Kinh tế (BEA) thuộc Bộ Thương mại Mỹ, GDP của nền kinh tế lớn nhất thế giới trong quý II/2026 chỉ tăng 1,5% (tốc độ tăng trưởng hàng năm điều chỉnh theo quý), thấp hơn đáng kể so với mức 2,1% của quý I và dưới kỳ vọng của giới phân tích. Nguyên nhân chính được BEA chỉ ra là nhập khẩu gia tăng làm nới rộng thâm hụt thương mại, cùng với việc doanh nghiệp tiếp tục cắt giảm hàng tồn kho và chính phủ liên bang giảm chi tiêu do cắt giảm dự trữ dầu mỏ chiến lược.
Dù tăng trưởng chậm lại, bức tranh kinh tế Mỹ không hoàn tonàn ảm đạm. Chi tiêu tiêu dùng – vốn chiếm hơn 2/3 hoạt động kinh tế – tăng mạnh 3,2% trong quý II, phục hồi rõ rệt từ mức chỉ 0,5% của quý I. Đà tăng này được thúc đẩy bởi các khoản hoàn thuế lớn theo Đạo luật One Big Beautiful Bill của chính quyền Trump, sự giàu có từ thị trường tài sản tăng cao ở nhóm hộ gia đình thu nhập lớn, cùng các chi phí liên quan đến FIFA World Cup vừa kết thúc và chiến dịch bầu cử giữa nhiệm kỳ của các tổ chức phi lợi nhuận.
Lạm phát nóng lên, áp lực lên Fed
Bên cạnh tăng trưởng, các thước đo lạm phát trong quý II cũng gây chú ý. Chỉ số giá của tổng lượng hàng hóa và dịch vụ mua trong nước – thước đo lạm phát quan trọng – tăng 5,7%, mức cao nhất trong 4 năm, sau khi chỉ tăng 3,6% ở quý I. Trong khi đó, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 5,1% và PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng 3,4%. Đây là những chỉ số mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) theo dõi để hướng tới mục tiêu lạm phát 2%.
Dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến có thể khiến Fed duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn. Tuy nhiên, theo các nhà kinh tế, nhiều yếu tố tác động đến lạm phát trong quý II đang có dấu hiệu hạ nhiệt, bao gồm cả việc kết thúc các khoản hoàn thuế đột biến. Giá dầu tăng do xung đột Trung Đông cũng chỉ tạo cú sốc tạm thời, giúp kinh tế Mỹ vượt qua giai đoạn khó khăn ban đầu, nhưng rủi ro từ các cuộc giao tranh Mỹ – Iran tái bùng phát vẫn có thể đe dọa tăng trưởng nửa cuối năm.
Đầu tư AI bùng nổ nhưng kéo theo thâm hụt thương mại
Một điểm sáng đáng chú ý trong báo cáo là làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn chưa có dấu hiệu chững lại, bất chấp lo ngại định giá doanh nghiệp công nghệ quá cao. Chi tiêu đầu tư vào thiết bị của doanh nghiệp tăng 15,2%, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp tăng trưởng ở mức hai chữ số. Tuy nhiên, quá trình xây dựng hạ tầng AI phụ thuộc rất lớn vào hàng hóa nhập khẩu, khiến thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng. Theo BEA, thương mại đã làm giảm hơn 1 điểm phần trăm trong tăng trưởng GDP quý II, mức tác động lớn nhất kể từ quý I/2025.
Dù vậy, các chuyên gia kinh tế cảnh báo động lực tăng trưởng từ chi tiêu tiêu dùng có thể không duy trì được. Các khoản hoàn thuế lớn theo Đạo luật One Big Beautiful Bill đã kết thúc, trong khi giá xăng trung bình tại Mỹ tăng trở lại trên 4 USD/gallon, làm giảm sức mua của hộ gia đình. Thu nhập của người dân chỉ tăng nhẹ trong tháng 6, và tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã giảm xuống còn 2,7% – mức thấp nhất trong 4 năm qua – cho thấy người tiêu dùng đang phải rút tiền tiết kiệm để duy trì chi tiêu.
Chuyên gia: Nền tảng vững nhưng khó bền
“Nền tảng tăng trưởng vẫn khá vững, nhưng khó có thể duy trì trong thời gian dài”, ông Oliver Allen, chuyên gia kinh tế cấp cao về Mỹ tại Pantheon Macroeconomics, nhận định với Reuters. Ông cũng nhấn mạnh rằng việc người dân phải giảm tiết kiệm để chi tiêu là dấu hiệu cho thấy sức khỏe tài chính của hộ gia đình đang suy yếu dần, và tăng trưởng kinh tế có thể chậm lại rõ rệt hơn trong các quý tới nếu thị trường lao động không còn tạo thêm nhiều việc làm.
Báo cáo GDP quý II cũng cho thấy nền kinh tế Mỹ đã vượt qua cú sốc ban đầu từ đợt tăng giá dầu do xung đột tại Trung Đông. Tuy nhiên, nếu tình hình địa chính trị tiếp tục leo thang, giá năng lượng tăng cao sẽ là rủi ro lớn đối với cả tăng trưởng lẫn lạm phát trong nửa cuối năm. Các thị trường tài chính sẽ theo dõi sát các dữ liệu việc làm và lạm phát tháng 7 để đánh giá khả năng Fed điều chỉnh lãi suất trong các cuộc họp sắp tới.
