Tether, đơn vị phát hành stablecoin USDT lớn nhất thế giới, đã mua hơn 6 tấn vàng trong quý I/2026, nâng tổng lượng vàng nắm giữ lên 132 tấn, tương đương gần 20 tỷ USD. Con số này vượt qua nhiều ngân hàng trung ương lớn, chỉ đứng sau Ba Lan, Uzbekistan, Kazakhstan và Trung Quốc.
Lượng vàng nắm giữ tăng gấp đôi
Theo Hội đồng Vàng thế giới (WGC), trong quý I/2026, chỉ có Ngân hàng Trung ương Ba Lan, Uzbekistan, Kazakhstan và Trung Quốc mua vàng nhiều hơn Tether. Riêng năm 2025, Tether đã mua lần lượt 26 tấn và 21 tấn vàng trong quý III và quý IV, chỉ đứng sau Ba Lan. Trong vòng 12 tháng, lượng vàng của Tether tăng gấp đôi, giá trị danh mục tăng gấp ba nhờ giá vàng tăng mạnh.
Nguồn lực tài chính từ mô hình stablecoin
Các chuyên gia cho biết nguồn lực tài chính giúp Tether mua vàng lớn đến từ mô hình kinh doanh stablecoin. Tether phát hành USDT, đồng tiền số duy trì giá trị 1 USD. Người dùng nộp USD đổi USDT, Tether đầu tư vào tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ Mỹ. Tính đến quý I/2026, Tether nắm giữ khoảng 117 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ, thậm chí Reuters cho biết tổng mức tiếp xúc lên tới 141 tỷ USD.
Người nắm giữ USDT không nhận lãi, trong khi Tether hưởng toàn bộ lợi tức từ trái phiếu. Với quy mô dự trữ hiện tại, khoản thu nhập này mang về hàng tỷ USD mỗi năm. Riêng quý I/2026, Tether ghi nhận lợi nhuận ròng 1,04 tỷ USD. Số dự trữ bổ sung cho USDT vượt mức bảo đảm chính thức, đạt kỷ lục 8,23 tỷ USD, là nguồn lực đầu tư vào vàng, Bitcoin và các lĩnh vực khác.
Mô hình của Tether hoạt động giống một quỹ thị trường tiền tệ có lợi nhuận cao, nhưng thay vì chia lãi cho người dùng, công ty giữ lại để củng cố bảng cân đối kế toán và mở rộng đầu tư. Điều này giúp Tether trở thành "ông lớn" mua vàng mà không cần huy động vốn từ cổ đông, miễn là nhu cầu USDT duy trì cao và lợi suất trái phiếu hấp dẫn.
Rủi ro và tranh cãi
Tuy nhiên, mô hình này tiềm ẩn rủi ro. Hệ thống chỉ vận hành hiệu quả khi người dùng tin tưởng USDT và dự trữ đủ thanh khoản. Tether không phải ngân hàng trung ương hay thương mại được quản lý chặt chẽ. Công ty thường công bố báo cáo xác nhận dự trữ nhưng chưa thực hiện kiểm toán toàn diện. Sự kết hợp giữa lợi nhuận vượt trội và minh bạch hạn chế khiến Tether gây tranh cãi.
Đầu tư mạnh vào vàng vật chất
Dù vàng ngày càng quan trọng, cách quản lý của Tether cho thấy biến động. Vài tháng trước, công ty tuyển hai chuyên gia giao dịch kim loại quý từ HSBC để chuyên nghiệp hóa hoạt động vàng, thậm chí cân nhắc cho vay vàng. Tuy nhiên, đến cuối tháng 3, Tether chấm dứt hợp tác với họ và trực tiếp quản lý mảng vàng. Điều này phản ánh hình ảnh quen thuộc: thành công trên giấy tờ nhưng nội bộ thay đổi thường xuyên, thiếu ổn định.
Vào tháng 2, Tether đầu tư 150 triệu USD vào Gold.com Incorporated, cho thấy vàng là chiến lược dài hạn. Điều này gây chú ý vì Tether xuất thân từ tiền mã hóa. Thay vì chỉ tập trung Bitcoin, công ty mở rộng dự trữ vàng vật chất, cho thấy giá trị chiến lược của cả hai loại tài sản.
