VN-Index vượt đỉnh lịch sử nhờ dòng tiền trong nước và kỳ vọng nâng hạng
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào năm 2026 với đà tăng mạnh mẽ từ năm 2025, nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường và dòng tiền trong nước dồi dào. VN-Index liên tục xác lập các cột mốc lịch sử: đầu tháng 1 vượt 1.800 điểm, vài tuần sau đó chinh phục ngưỡng 1.900 điểm. Động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là ngân hàng và bất động sản. Các mã như VIC, VHM, VCB, BID, CTG, TCB, MBB, VPB, STB thay nhau dẫn dắt chỉ số.
Cú sốc từ xung đột Trung Đông và nhịp điều chỉnh sâu
Cuối quý I, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang khi Mỹ-Israel tiến hành hoạt động quân sự nhằm vào Iran, đẩy giá dầu thế giới tăng mạnh và kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu. VN-Index không nằm ngoài xu hướng, mất hơn 100 điểm trong vài phiên. Ngày 24/3, chỉ số thủng mốc 1.600 điểm, rơi xuống vùng thấp nhất 5 tháng. Áp lực bán tập trung ở nhóm vốn hóa lớn.
Phục hồi nhờ Vingroup, nhưng thị trường phân hóa mạnh
Bước sang quý II, tình hình chiến sự hạ nhiệt, thị trường dần cân bằng. Tuy nhiên, đà phục hồi phụ thuộc vào số ít cổ phiếu, đặc biệt là hệ sinh thái Vingroup (VIC, VHM, VRE, VPL). Tháng 5, VN-Index vượt 1.900 điểm và đạt đỉnh lịch sử 1.930 điểm nhờ sự bứt phá của nhóm này. Theo dữ liệu, VIC đóng góp 114,06 điểm tăng, VHM 45,11 điểm, trong khi các mã khác như BSR, VCB, LPB, GAS, GVR, BID, STB, TCX chỉ đóng góp từ 4,6 đến 13,89 điểm. Nếu loại trừ nhóm Vingroup, VN-Index thực tế giảm 2,5% trong nửa đầu năm.
Dự báo cuối năm: Mục tiêu 2.014 điểm từ VNDirect, SSI kỳ vọng 1.920-2.120 điểm
Công ty Chứng khoán VNDirect duy trì quan điểm lạc quan, dự báo VN-Index có thể đạt 2.014 điểm vào cuối năm 2026, tương ứng mức tăng 12,8%. “Trong dài hạn, với nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực cùng các động lực từ câu chuyện nâng hạng thị trường, chúng tôi cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn dư địa để được tái định giá ở mức cao hơn trong những năm tới”, các chuyên gia VNDirect nhận định.
Công ty Chứng khoán SSI đưa ra kịch bản cơ sở 1.920 điểm, kịch bản tích cực 2.120 điểm. Theo SSI, VN-Index có thể tích lũy trong các tháng tới trước khi cải thiện vào cuối năm, nhưng xu hướng tăng trung hạn có thể kéo dài sang 2027, phụ thuộc vào điều kiện tiền tệ và dòng vốn ngoại gắn với nâng hạng.
Rủi ro từ margin cao, lãi suất và chất lượng tài sản ngân hàng
SSI lưu ý một số rủi ro: mặt bằng lãi suất duy trì cao do chênh lệch tín dụng-huy động; các chương trình ân hạn gốc vay mua nhà hết hiệu lực gây áp lực lên bất động sản và ngân hàng; chất lượng tài sản ngân hàng, đặc biệt các ngân hàng nhỏ cho vay bất động sản nhiều; dư nợ margin toàn thị trường đạt khoảng 424.000 tỷ đồng cuối tháng 3, tăng 50% so với cùng kỳ và tăng 132% so với cuối năm 2023. Nếu khối ngoại tiếp tục bán ròng, thị trường dễ biến động mạnh do margin cao.
Hiện VN-Index giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13x, sát bình quân 5 năm.
