Dòng Tiền Phân Hóa Mạnh Trước Tết: Dầu Khí Chiếm Ưu Thế
Việc chỉ số VN-Index duy trì quanh mốc 1.800 điểm không đồng nghĩa với một thị trường "dễ thở". Diễn biến đầu năm 2026 tiếp tục phản ánh mức độ chọn lọc khắt khe, với sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành. Thống kê từ đầu năm cho thấy sự chênh lệch đáng kể về độ rộng của các cổ phiếu có thành tích vượt trội so với chỉ số chung.
Sự Vượt Trội Của Nhóm Dầu Khí
Trong giai đoạn trước Tết, nhóm dầu khí dẫn đầu thị trường khi có tới 10 trên 11 mã được theo dõi (tương đương 91%) tăng trưởng tốt hơn VN-Index. Các cổ phiếu nổi bật bao gồm BSR (+52,2%), PLX (+47,3%), OIL (+45,3%), và GAS (+40,3%), tất cả đều ghi nhận mức tăng trên 40%. Sự vượt trội này phần nào được củng cố từ kết quả kinh doanh năm 2025, năm đánh dấu sự phục hồi sau giai đoạn lợi nhuận đi lùi.
Riêng quý 4-2025, BSR ghi nhận lợi nhuận gần 3.500 tỉ đồng, cao nhất nhóm và gấp khoảng hai lần mức lãi của GAS trong cùng kỳ. Tính chung cả năm 2025, GAS vẫn dẫn đầu toàn ngành với lợi nhuận trước thuế hơn 14.000 tỉ đồng, tăng khoảng 9% so với năm trước. Trong khi đó, BSR tăng trưởng lợi nhuận gấp 8 lần và PVB báo lãi gấp hơn 5 lần so với cùng kỳ năm ngoái.
Các Nhóm Ngành Khác: Tiêu Dùng Bán Lẻ Và Phân Bón - Hóa Chất
Nhóm tiêu dùng bán lẻ ghi nhận 7 trên 9 mã (77,78%) vượt VN-Index, trong khi phân bón - hóa chất đạt 6 trên 9 mã (66,67%). Khu công nghiệp có 14 trên 26 mã (53,85%) thể hiện tốt hơn chỉ số chung. Ở chiều ngược lại, ngân hàng và chứng khoán có dấu hiệu hạ nhiệt, với chỉ 9 trên 27 mã (33,33%) trong nhóm ngân hàng và 11 trên 40 mã (27,5%) trong nhóm chứng khoán tăng tốt hơn VN-Index.
Bất Động Sản: Nhóm Kém Tích Cực Nhất
Bất động sản là nhóm kém tích cực nhất khi chỉ có 2 trên 34 mã (5,88%) vượt chỉ số VN-Index. Nguyên nhân chính đến từ áp lực siết tín dụng và tâm lý thận trọng đầu năm. Đáng chú ý, tồn kho của hơn 70 doanh nghiệp niêm yết đã lên gần 430.000 tỉ đồng - mức cao nhất từ trước đến nay - càng làm gia tăng sự dè dặt của nhà đầu tư.
Triển Vọng Và Rủi Ro Cho Ngành Dầu Khí
Theo phân tích của Chứng khoán Kafi, triển vọng ngành dầu khí giai đoạn 2026 - 2027 tiếp tục được hỗ trợ bởi các dự án thượng nguồn như Lô B - Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B đang tăng tốc triển khai. Những điểm nhấn tích cực bao gồm tỉ lệ sử dụng giàn khoan duy trì ở mức 85–90% và giá thuê giàn có xu hướng cải thiện nhẹ. Ở mảng LNG, quy hoạch điện VIII mở ra dư địa phát triển dài hạn cho các doanh nghiệp khí và xây lắp.
Tuy nhiên, Kafi cũng lưu ý rủi ro vẫn hiện hữu khi giá dầu được dự báo dao động quanh 65 USD/thùng (WTI) và có thể biến động trước yếu tố địa chính trị hoặc triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
Thị Trường Sau Tết: Xu Hướng Chọn Lọc Tiếp Diễn
Theo ông Lương Duy Phước - Giám đốc Phân tích của Kafi, tâm lý "nghỉ Tết" năm nay không khác các năm trước nhưng đi kèm trạng thái chờ đợi tích cực. Nhà đầu tư duy trì tỉ trọng tiền mặt cao song không rời bỏ thị trường, sẵn sàng giải ngân khi xuất hiện tín hiệu thuận lợi trong năm mới. Ông cho rằng với sự hỗ trợ từ chính sách tiền tệ, đẩy mạnh đầu tư công và các gói kích cầu nội địa, thị trường sau Tết không chỉ dừng ở nhịp tăng ngắn hạn mà có thể mở ra xu hướng tích cực trong quý 1-2026.
Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Văn Trúc, Phó trưởng phòng Phân tích Công ty Chứng khoán NSI, nhận định ngân hàng hiện có định giá P/B quanh mức trung bình 10 năm, nhiều khả năng chỉ đang trong giai đoạn "nghỉ lấy sức". Trong khi đó, nhóm dầu khí vẫn được đánh giá có câu chuyện tăng trưởng thực chất nhờ kết quả kinh doanh và chu kỳ dự án mới.
Bức tranh chung cho thấy thị trường phân hóa sâu sắc. Dòng tiền ưu tiên những nhóm ngành có nền tảng lợi nhuận rõ ràng và triển vọng cụ thể, thay vì lan tỏa dàn trải. Sau Tết, xu hướng có thể tiếp diễn theo hướng chọn lọc, đòi hỏi nhà đầu tư thận trọng trong tái cơ cấu danh mục.
