Country Garden Ghi Nhận Lợi Nhuận Sau 3 Năm Thua Lỗ, Nhưng Phục Hồi Chưa Từ Kinh Doanh Cốt Lõi
Nhà phát triển bất động sản Trung Quốc Country Garden vừa công bố lợi nhuận trở lại sau ba năm liên tiếp thua lỗ, đánh dấu một bước ngoặt đáng chú ý trong bối cảnh ngành bất động sản nước này vẫn đang vật lộn với khủng hoảng sâu rộng. Tuy nhiên, đằng sau con số tích cực này là một thực tế kém lạc quan hơn: sự phục hồi vẫn chưa thực sự xuất phát từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.
Lợi Nhuận Đảo Chiều Nhưng Doanh Thu Giảm Mạnh
Theo báo cáo tài chính mới nhất, Country Garden đạt lợi nhuận ròng 3,3 tỷ nhân dân tệ (tương đương khoảng 480 triệu USD) trong năm 2025, đảo chiều mạnh mẽ so với khoản lỗ lên tới 32,8 tỷ nhân dân tệ của năm trước đó. Dù vậy, doanh thu của tập đoàn lại giảm sâu tới 39%, chỉ còn khoảng 154,9 tỷ nhân dân tệ, phản ánh sức cầu trên thị trường bất động sản Trung Quốc vẫn còn yếu ớt và chưa có dấu hiệu phục hồi bền vững.
Lợi Nhuận Chủ Yếu Từ Yếu Tố Kỹ Thuật Kế Toán
Điểm đáng chú ý trong báo cáo là phần lớn lợi nhuận của Country Garden đến từ các yếu tố kỹ thuật kế toán, cụ thể là việc doanh nghiệp chuyển đổi một phần nợ thành vốn chủ sở hữu. Đây là một phương thức phổ biến trong quá trình tái cấu trúc tài chính, nhằm giảm bớt gánh nặng nợ nần. Nói cách khác, lợi nhuận này không phải là dòng tiền thực từ hoạt động bán hàng hay phát triển dự án bất động sản. Nếu loại bỏ yếu tố kế toán này, Country Garden vẫn đang chịu áp lực nặng nề từ sự suy giảm chung của thị trường.
Bối Cảnh Khủng Hoảng Và Tái Cấu Trúc
Country Garden từng là biểu tượng của thời kỳ tăng trưởng nóng trong ngành bất động sản Trung Quốc, nổi bật với chiến lược phát triển nhanh tại các thành phố cấp thấp và vùng ven. Tuy nhiên, từ năm 2022, tập đoàn bắt đầu lao dốc sau khi chính phủ Trung Quốc áp dụng chính sách "ba lằn ranh đỏ" nhằm kiểm soát đòn bẩy tài chính, châm ngòi cho một chu kỳ suy thoái sâu rộng. Hàng loạt doanh nghiệp bất động sản, bao gồm cả Country Garden, rơi vào khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng.
Trong một diễn biến tích cực gần đây, tòa án Hong Kong (Trung Quốc) đã bác đơn yêu cầu thanh lý đối với Country Garden, mở đường cho tập đoàn tiếp tục triển khai kế hoạch tái cấu trúc hơn 14 tỷ USD nợ nước ngoài. Đây được xem là một bước đi then chốt để tránh nguy cơ sụp đổ hoàn toàn, nhưng câu hỏi lớn vẫn còn bỏ ngỏ: liệu việc "thoát lỗ" lần này có phải là dấu hiệu phục hồi thực sự, hay chỉ là một khoảng lặng tạm thời trong quá trình tái cơ cấu đầy khó khăn?
Tác Động Của Khủng Hoảng Bất Động Sản Trung Quốc
Khủng hoảng bất động sản Trung Quốc, bắt đầu từ năm 2021, được xem là một trong những cú sốc lớn nhất đối với nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Nguyên nhân cốt lõi xuất phát từ chính sách siết chặt đòn bẩy tài chính, buộc các doanh nghiệp phải giảm nợ trong bối cảnh thị trường đã tăng trưởng quá nóng. Hệ quả là nhiều "ông lớn" như Evergrande và Country Garden không thể trả nợ đúng hạn, kéo theo hiệu ứng domino trên toàn ngành.
Theo các nguồn tin, thị trường bất động sản Trung Quốc, vốn chiếm tới 25–30% GDP nếu tính cả các ngành liên quan, đã suy giảm mạnh với doanh số bán nhà và giá nhà liên tục đi xuống. Nhiều dự án bị đình trệ, người mua nhà mất niềm tin, và thậm chí xuất hiện làn sóng tẩy chay trả nợ thế chấp tại một số địa phương. Khủng hoảng này cũng lan sang hệ thống tài chính, gây áp lực lên các ngân hàng và chính quyền địa phương vốn phụ thuộc lớn vào nguồn thu từ đất đai.
Dù chính phủ Trung Quốc đã tung ra nhiều biện pháp hỗ trợ như nới lỏng tín dụng, giảm lãi suất và thúc đẩy hoàn thiện dự án dở dang, nhưng niềm tin thị trường vẫn chưa phục hồi rõ rệt. Trong bối cảnh đó, Country Garden và nhiều doanh nghiệp cùng ngành có thể sẽ còn phải trải qua một chặng đường dài trước khi lấy lại được đà tăng trưởng như trước đây.
