Giá Bitcoin đã giảm khoảng 50% kể từ mức đỉnh hơn 126.000 USD vào tháng 10/2025, rơi xuống vùng giá thấp nhất kể từ tháng 9/2024. Theo Bloomberg, nguyên nhân không đến từ một biến cố lớn mà là sự thay đổi trong khẩu vị đầu tư, khi dòng vốn chuyển sang AI, cổ phiếu công nghệ và các kênh sinh lời hấp dẫn khác.
Bitcoin ngày càng giống một tài sản thông thường
Bitcoin ra mắt năm 2009 được quảng bá như một hệ thống thanh toán thay thế, nhưng thực tế giao dịch chậm và tốn kém, giá biến động mạnh. Những người ủng hộ chuyển sang xem Bitcoin như tài sản lưu trữ giá trị, phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, đợt phục hồi sau "mùa đông" 2022 chủ yếu nhờ dòng vốn từ các tổ chức tài chính đổ vào quỹ ETF Bitcoin giao ngay, khiến nhu cầu phụ thuộc vào quyết định của các nhà quản lý quỹ.
Bitcoin từng được ví như "vàng kỹ thuật số", nhưng với nhà đầu tư tổ chức, nó không chứng minh được vai trò tài sản trú ẩn trong giai đoạn giá cả leo thang do xung đột Iran. Khi lãi suất tăng cùng lạm phát, sức hấp dẫn của Bitcoin giảm vì không tạo ra dòng tiền hay lãi suất. Bitcoin ngày càng giao dịch giống tài sản rủi ro, phải cạnh tranh dòng vốn với hợp đồng tương lai vĩnh viễn, nền tảng dự báo và cổ phiếu công nghệ AI.
"Ông trùm" Bitcoin khiến nhà đầu tư lo ngại
Đầu tháng 6, Strategy - doanh nghiệp niêm yết sở hữu lượng Bitcoin lớn nhất thế giới - bán 32 Bitcoin, trị giá khoảng 2,5 triệu USD, lần đầu tiên kể từ tháng 12/2022. Thông tin này khiến giá Bitcoin giảm hơn 10.000 USD trong tuần, lần đầu xuống dưới 60.000 USD sau 2 năm. Strategy, với Chủ tịch Michael Saylor, sở hữu hơn 4% tổng số Bitcoin đang lưu hành.
Trước đây, cổ phiếu Strategy thường được định giá cao hơn giá trị Bitcoin nắm giữ, nhưng mức chênh lệch gần như biến mất khi nhà đầu tư nghi ngờ mô hình hoạt động. Công ty trả cổ tức cao trong khi tài sản cốt lõi là Bitcoin không tạo ra lợi suất, đặt ra câu hỏi về tính bền vững.
Kỳ vọng về khung pháp lý vẫn chưa thành hiện thực
Sau khi Tổng thống Donald Trump trở lại Nhà Trắng năm ngoái, thị trường kỳ vọng Mỹ sẽ xây dựng khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn. Đạo luật Minh bạch - tiếp nối Đạo luật GENIUS về stablecoin - tập trung vào các loại tiền mã hóa khác và phân chia giám sát giữa CFTC và SEC. Tuy nhiên, dự luật vấp phải lực cản từ ngành ngân hàng và các nghị sĩ Dân chủ.
Ngành ngân hàng phản đối stablecoin trả lãi vì cạnh tranh với tiền gửi. Nhiều nghị sĩ Dân chủ không muốn thông qua đạo luật có thể thúc đẩy nhu cầu tiền mã hóa, làm gia tăng tài sản của Tổng thống Trump và các quan chức. Ông Trump gần đây công bố thu về 1,4 tỷ USD từ hoạt động liên quan đến tiền mã hóa năm ngoái, khiến đàm phán căng thẳng.
Điều 604 - quy định nhà phát triển blockchain không bị coi là đơn vị chuyển tiền trong tranh chấp pháp lý - gây tranh cãi. Hiệp hội Công tố viên Quận Quốc gia Mỹ cảnh báo quy định này có thể tạo "vùng an toàn" cho rửa tiền.
