Giá vàng thế giới giảm xuống dưới 4.500 USD/ounce, kiểm định vùng hỗ trợ dài hạn tại đường trung bình động 200 ngày, nhưng giới quản lý quỹ vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn. Theo họ, chu kỳ tăng giá chưa kết thúc và mặt bằng giá cao hiện nay tạo nền tảng thuận lợi cho ngành khai thác mỏ.
Áp lực ngắn hạn và yếu tố hỗ trợ dài hạn
Trong ngắn hạn, áp lực bán xuất phát từ lo ngại lạm phát gia tăng, khiến nhà đầu tư tính đến khả năng các ngân hàng trung ương tăng lãi suất vào cuối năm. Lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, thúc đẩy dòng vốn dịch chuyển sang kênh đầu tư khác.
Tuy nhiên, trao đổi với Kitco News, ông Tom Winmill, nhà quản lý danh mục tại Quỹ Midas Discovery Fund, cho rằng nhà đầu tư không nên quá tập trung vào nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Ông nhấn mạnh: “Các yếu tố nền tảng hỗ trợ giá vàng vẫn rất vững chắc, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy vàng và kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều rủi ro cấu trúc.”
Ông Winmill cho biết hiện chưa thấy nhiều yếu tố đủ sức tạo áp lực giảm giá lâu dài đối với vàng. Trái lại, thị trường có thể chuẩn bị bước vào nhịp tăng mới. Động lực quan trọng nhất là sự suy giảm niềm tin vào đồng USD với tư cách đồng tiền dự trữ chủ đạo.
Phi USD hóa và lạm phát kéo dài hỗ trợ vàng
Theo chuyên gia, việc USD ngày càng được sử dụng như công cụ địa chính trị cùng xu hướng giảm phụ thuộc vào đồng tiền này sẽ thúc đẩy quá trình phi USD hóa. Nếu vai trò dự trữ của USD suy yếu, nhu cầu tích trữ vàng từ các ngân hàng trung ương sẽ tăng, tạo nền hỗ trợ vững chắc cho giá kim loại quý.
Ông Winmill nhận định lạm phát kéo dài trong khi tăng trưởng kinh tế chậm lại tạo môi trường thuận lợi cho vàng. Dù các ngân hàng trung ương duy trì quan điểm cứng rắn, ông nghi ngờ họ sẽ thắt chặt đủ mạnh để đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu. Ông dự báo lãi suất thực tiếp tục ở mức thấp, có lợi cho tài sản hữu hình như vàng.
Ngành khai khoáng vững vàng hơn so với lo ngại
Đối với ngành khai khoáng, ông cho rằng lo ngại về biên lợi nhuận bị phóng đại. Dù chi phí năng lượng và lạm phát gia tăng, nhiều nhà đầu tư đánh giá thấp nền tảng tài chính của doanh nghiệp khai thác so với chu kỳ trước. Các mỏ khai thác ngầm ít chịu tác động từ chi phí nhiên liệu, và nhiều doanh nghiệp đã chuyển sang năng lượng thay thế. Nhờ đó, ngành ghi nhận kết quả kinh doanh tốt nhất trong nhiều năm, với dòng tiền tự do kỷ lục và bảng cân đối kế toán lành mạnh.
Ngay cả khi biên lợi nhuận bị thu hẹp bởi chi phí bản quyền, lao động và chất lượng quặng suy giảm, ngành vẫn có nền tảng tài chính vững hơn trước. Lợi nhuận có thể không tăng mạnh, nhưng doanh thu vẫn mở rộng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp vận hành kỷ luật phát triển thay vì các hoạt động thăm dò đầu cơ.
Cảnh báo và cơ hội đầu tư
Ông Winmill cảnh báo giá vàng tăng cao thu hút doanh nghiệp chất lượng thấp tham gia thị trường. Ông khuyến nghị ưu tiên nhà sản xuất có bảng cân đối kế toán vững mạnh, dòng tiền tự do ổn định và ban lãnh đạo kỷ luật. Agnico Eagle là ví dụ tiêu biểu nhờ chính sách phân bổ vốn hiệu quả, lịch sử chi trả cổ tức đều đặn và chiến lược đầu tư dài hạn.
Về hoạt động M&A, việc thiếu vắng thương vụ quy mô lớn phản ánh sự thay đổi trong ngành. Khi giá vàng duy trì ở mức cao, giá trị trữ lượng tăng lên, giảm nhu cầu mở rộng qua thâu tóm. Nhiều tập đoàn lớn đã sở hữu tài nguyên khai thác trong nhiều thập kỷ.
Về cổ phiếu khai khoáng, dư địa sinh lời vẫn còn nhưng việc lựa chọn doanh nghiệp ngày càng quan trọng. Dù giai đoạn định giá hấp dẫn nhất đã qua, thị trường vẫn xuất hiện cơ hội đáng chú ý. Ông cho rằng đây là giai đoạn doanh nghiệp có năng lực tạo lợi nhuận bền vững sẽ tạo khác biệt so với công ty chỉ hưởng lợi nhờ xu hướng thị trường.
Bất chấp nhịp điều chỉnh gần đây, ông Winmill cho rằng xu hướng tăng dài hạn của vàng chưa suy yếu. Các yếu tố như thâm hụt cơ cấu, lạm phát kéo dài, bất ổn địa chính trị và nhu cầu mua vàng bền bỉ từ ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong nhiều năm tới. Theo ông, thị trường chỉ đang điều chỉnh trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
