Dự báo vàng 6.000 USD của phố Wall và con số bí mật phía sau
J.P. Morgan dự báo vàng có thể tiến sát 6.000 USD/ounce vào cuối năm nay. Nhưng điều khiến phố Wall chú ý hơn là dòng tiền mua vàng thực tế có thể lớn hơn nhiều số liệu công bố.
Giá vàng thế giới đang ở quanh 4.216 USD/ounce, thấp hơn khoảng 24% so với đỉnh lịch sử thiết lập hồi đầu năm. Tuy nhiên, một số tổ chức tài chính hàng đầu thế giới vẫn tiếp tục đưa ra những dự báo rất cao cho kim loại quý này.
Mới đây, J.P. Morgan dự báo giá vàng có thể tiến sát mốc 6.000 USD/ounce vào quý IV năm nay và hướng tới khoảng 6.300 USD/ounce vào cuối năm 2027. Điều đáng chú ý là cơ sở cho dự báo này không xuất phát từ những biến động ngắn hạn của thị trường, mà từ một dòng tiền được cho là đang âm thầm chảy vào vàng với quy mô lớn hơn rất nhiều so với những gì các báo cáo chính thức phản ánh.
Không phải mốc 6.000 USD mà là con số 244 tấn
Con số thu hút sự chú ý của giới đầu tư hiện nay là mục tiêu 6.000 USD/ounce. Tuy nhiên, theo nhóm nghiên cứu của J.P. Morgan, dữ liệu thực sự đáng quan tâm lại là lượng vàng được các ngân hàng trung ương mua vào.
Ước tính của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 244 tấn vàng trong quý I/2026. Trong khi đó, dữ liệu mua ròng được báo cáo chính thức lên Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) chỉ ghi nhận 16 tấn. Khoảng cách rất lớn giữa hai con số này chính là nền tảng cho luận điểm tăng giá của J.P. Morgan. Ngân hàng cho rằng nếu chỉ nhìn vào số liệu chính thức, thị trường có thể đang đánh giá thấp đáng kể nhu cầu thực tế từ các ngân hàng trung ương.
Theo WGC, việc báo cáo lượng vàng nắm giữ và giao dịch lên IMF không mang tính bắt buộc. Nhiều quốc gia có thể công bố chậm hoặc không công bố đầy đủ các giao dịch tích lũy vàng. Vì vậy, dữ liệu chính thức đôi khi chưa phản ánh toàn bộ bức tranh. Đây cũng là lý do J.P. Morgan cho rằng lượng vàng được mua trong năm 2026 thực tế có thể cao hơn rất nhiều so với những gì thị trường đang quan sát được.
Trung Quốc nổi lên như lực mua đáng chú ý
Đằng sau câu chuyện mua vàng của các ngân hàng trung ương, Trung Quốc đang được xem là nhân tố nổi bật nhất. Trong quý I/2026, nhập khẩu vàng ròng của nước này đạt 317 tấn, gần gấp 3 lần quý trước. Đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cũng tăng tốc độ mua vàng công khai từ khoảng 1 tấn mỗi tháng lên 5 tấn trong tháng 3 và 8 tấn trong tháng 4.
Không chỉ ngân hàng trung ương, khu vực bảo hiểm của Trung Quốc cũng đang trở thành một nguồn cầu mới trên thị trường vàng. Theo chính sách được ban hành từ năm 2025, 10 doanh nghiệp bảo hiểm lớn của nước này được phép phân bổ tối đa 1% tổng tài sản vào vàng vật chất. Với quy mô tài sản hiện tại, nhu cầu tiềm năng được ước tính tương đương khoảng 200 tấn vàng.
Các giao dịch đầu tiên đã được thực hiện trên Sàn giao dịch vàng Thượng Hải từ tháng 3/2025. Theo đánh giá được J.P. Morgan dẫn lại, dòng vốn từ nhóm bảo hiểm có thể trở thành nguồn cầu dài hạn và ổn định đối với thị trường vàng.
Điểm đáng chú ý là đây không phải dòng tiền mang tính đầu cơ ngắn hạn. Các tổ chức như ngân hàng trung ương hay doanh nghiệp bảo hiểm thường có chiến lược phân bổ tài sản dài hạn, vì vậy hoạt động mua vào của họ có xu hướng tạo nền hỗ trợ bền vững hơn cho giá vàng.
Vì sao vàng vẫn chưa bứt phá?
Mặc dù các dự báo dài hạn vẫn khá tích cực, giá vàng hiện vẫn đang dao động trong vùng tương đối hẹp từ khoảng 4.170-4.730 USD/ounce.
Theo ông Gregory Shearer, Trưởng bộ phận chiến lược kim loại cơ bản và kim loại quý của J.P. Morgan, vàng hiện ở trạng thái kỹ thuật tương đối trung tính. Giá vẫn duy trì trên đường trung bình động 200 ngày nhưng chưa vượt qua được vùng cản quan trọng của đường trung bình động 50 ngày.
Ngoài ra, nhu cầu đầu tư ngắn hạn cũng đang có dấu hiệu chậm lại. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng thấp hơn kỳ vọng, trong khi thị trường vẫn theo dõi sát các động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Rủi ro lớn nhất đối với triển vọng tăng giá của vàng là khả năng lạm phát năng lượng gia tăng buộc Fed phải quay lại chu kỳ nâng lãi suất. Khi lợi suất trái phiếu hoặc các tài sản sinh lời khác tăng lên, vàng thường chịu áp lực vì bản thân kim loại quý này không tạo ra lợi suất.
Tuy nhiên, ngân hàng cho rằng diễn biến đi ngang hiện nay không đồng nghĩa với việc xu hướng dài hạn đã suy yếu. Thị trường đang hấp thụ nhiều yếu tố bất lợi như hoạt động bán vàng từ một số ngân hàng trung ương, dòng vốn ETF giảm và lo ngại về chính sách tiền tệ.
Điều khiến J.P. Morgan vẫn duy trì quan điểm lạc quan là cấu trúc thị trường vàng đã thay đổi đáng kể trong những năm gần đây. Từ năm 2021-2025, lượng vàng mua vào trung bình của các ngân hàng trung ương đạt khoảng 225 tấn mỗi quý, cao gấp đôi giai đoạn 5 năm trước đó.
Nhà đầu tư cần theo dõi điều gì?
Trong phần còn lại của năm 2026, tín hiệu từ Fed sẽ là yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất tới tâm lý thị trường vàng.
Bên cạnh đó, các báo cáo mua vàng hàng tháng của PBOC cũng sẽ được theo dõi sát sao. Việc tốc độ mua tăng từ khoảng 1 tấn lên 8 tấn mỗi tháng được xem là thay đổi đáng chú ý, có thể tạo ra lực đỡ dài hạn cho giá vàng.
Thị trường cũng đang chờ đợi các thông tin rõ ràng hơn về lượng vàng nắm giữ của các công ty bảo hiểm Trung Quốc. Nếu quy mô tích lũy thực tế lớn hơn những gì hiện được công bố, đây có thể tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho triển vọng giá vàng trong những năm tới.
Theo J.P. Morgan, câu chuyện tăng giá của vàng không phụ thuộc vào một sự kiện đơn lẻ. Dự báo 6.000 USD/ounce được xây dựng trên giả định rằng dòng tiền từ các ngân hàng trung ương, các định chế quốc gia và những nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục chảy vào thị trường với quy mô lớn hơn những gì phần lớn nhà đầu tư đang nhìn thấy.
