Trong cuộc họp đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Kevin Warsh đã nhanh chóng tạo dấu ấn bằng cách thay đổi cách ngân hàng trung ương vận hành và giao tiếp với thị trường. Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%-3,75% như dự báo, nhưng điểm đáng chú ý là sự thay đổi trong bộ máy truyền thông của Fed.
Dự báo trung vị cho thấy lãi suất cuối năm 2026 ở mức 3,8%, tăng mạnh so với mức 3,4% hồi tháng 3. Điều này đồng nghĩa Fed không còn kỳ vọng giảm lãi suất trong năm nay và để ngỏ khả năng tăng ít nhất một lần.
Thay đổi trong cách truyền thông
Warsh đã rút ngắn mạnh tuyên bố chính sách, từ chối gửi dự báo lãi suất cá nhân vào biểu đồ "dot plot", đồng thời lập 5 nhóm đặc nhiệm để rà soát nhiều mảng. Khi được hỏi về lạm phát hay tương lai của biểu đồ dự báo, ông thường trả lời: "Chúng tôi có một nhóm đặc nhiệm về việc đó."
Động thái "kín tiếng" này không gây bất ngờ với người từ lâu cho rằng Fed "nói quá nhiều". Warsh chỉ trích việc Fed liên tục phát tín hiệu, công bố dự báo và giải thích quá chi tiết, khiến thị trường bám vào từng câu chữ thay vì tự đánh giá rủi ro.
Cam kết chống lạm phát
Dù tránh nói rõ về lộ trình lãi suất, Warsh rất dứt khoát về việc đưa lạm phát về mục tiêu. "Chúng tôi đã bỏ lỡ mục tiêu trong 5 năm và chúng tôi sẽ sửa điều đó", ông nói, cam kết ủy ban sẽ "rõ ràng và nhất trí" trong nhiệm vụ khôi phục ổn định giá cả. Tuy nhiên, ông từ chối nói liệu cam kết này có đồng nghĩa với tăng lãi suất hay không.
Bằng việc loại bỏ các tín hiệu định hướng chính sách, Warsh đã gạt bỏ công cụ mà các đời chủ tịch trước dùng để định hình kỳ vọng thị trường. Điều này khiến hướng đi tiếp theo của Fed khó đoán hơn, khi nội bộ ủy ban chia gần như đôi: một nửa muốn giữ nguyên lãi suất, nửa còn lại muốn nâng lên.
Phản ứng của thị trường
Sau cuộc họp, xác suất Fed tăng lãi suất trước tháng 9 vượt 50%, tăng mạnh từ 30% một ngày trước đó, theo dữ liệu từ CME Group. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa đọc được quan điểm của Warsh: liệu ông theo trường phái cứng rắn chống lạm phát hay mềm mỏng hơn?
Michael Feroli, kinh tế trưởng Mỹ của JPMorgan, nhận xét: "Tôi vẫn không biết ông ấy có quan điểm cứng rắn hay ôn hoà." Ông cho rằng có sự khác biệt giữa việc Fed không đưa ra chỉ dẫn cụ thể và việc không giải thích khung tư duy chính sách. Sau cuộc họp báo, thị trường chưa hiểu rõ ủy ban dưới thời Warsh sẽ ra quyết định như thế nào.
Cách giải thích như vậy vốn là thông lệ tại các ngân hàng trung ương lớn. Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu đều công bố chi tiết lý do đằng sau quyết định. Ba người tiền nhiệm của Warsh cũng dùng họp báo để làm rõ tư duy chính sách.
Dù vậy, một số nhà đầu tư hoan nghênh cách tiếp cận mới. Rick Rieder, Giám đốc đầu tư trái phiếu của BlackRock, cho rằng cuộc họp này mở ra kỷ nguyên mới cho chính sách tiền tệ Mỹ. Nếu thông báo ít hơn giúp củng cố niềm tin, biến động thị trường có thể giảm.
Dự báo về tương lai
Câu hỏi là liệu Warsh có duy trì cách tiếp cận này khi áp lực chính sách lớn hơn. James Egelhof, kinh tế trưởng Mỹ của BNP Paribas, cho rằng bất ngờ thực sự có thể là Warsh sẽ chống lạm phát quyết liệt hơn Jerome Powell. Ông dự báo Fed có thể tăng lãi suất 3 lần từ tháng 12, đảo ngược các đợt cắt giảm năm ngoái.
Một số chuyên gia khác cho rằng điều Warsh muốn không quan trọng bằng ủy ban mà ông kế thừa. Sau một năm lạm phát bị đẩy lên bởi các cú sốc, FOMC dường như quyết tâm hơn trong việc khôi phục uy tín chống lạm phát.
