Kể từ khi chính thức niêm yết và giao dịch trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 24 tháng 3 năm 2021, bức tranh tài chính của Công ty Cổ phần Tiên Sơn Thanh Hóa (Tập đoàn Tiên Sơn; mã chứng khoán: AAT) đã trải qua nhiều biến động lớn. Đặc biệt, hoạt động huy động vốn luôn được công ty chú trọng thông qua các nghị quyết, dưới sự chủ trì của “kiến trúc sư” chính – ông Trịnh Xuân Lâm, Chủ tịch Hội đồng Quản trị.
Vào ngày 14 tháng 8 năm 2021, chưa đầy sáu tháng sau khi niêm yết, Tập đoàn Tiên Sơn đã công bố kế hoạch phát hành riêng lẻ 25 triệu cổ phiếu AAT cho 12 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, với giá 10.000 đồng mỗi cổ phiếu. Động thái này nhằm nâng vốn điều lệ của công ty lên hơn 638 tỷ đồng. Số tiền 250 tỷ đồng huy động được đã được sử dụng một phần để mở rộng và xây dựng hai nhà máy may xuất khẩu Sơn Hà và Quý Lộc, với tổng chi phí 110 tỷ đồng. Phần còn lại khoảng 140 tỷ đồng được dùng để trả nợ cho nhà cung cấp và ngân hàng, giúp giảm gánh nặng tài chính.
Đến tháng 4 năm 2022, tại Đại hội đồng cổ đông, Tập đoàn Tiên Sơn tiếp tục thông qua nghị quyết phát hành thêm 65 triệu cổ phần, nhằm tăng gấp đôi vốn điều lệ lên gần 1.300 tỷ đồng. Kế hoạch dự kiến thực hiện trong năm 2022 hoặc kéo dài đến quý I năm 2023. Theo nghị quyết, số tiền thu được sẽ được phân bổ: 200 tỷ đồng để mua lại phần vốn góp tại Công ty TNHH Victory Việt Nam; 250 tỷ đồng để mua cổ phần của Công ty Cổ phần Hoàng Hải - TS, chủ dự án tổ hợp PH1 thuộc khu thương mại dịch vụ và dân cư BT - M1, khu đô thị mới Đông Hương, thành phố Thanh Hóa; và 200 tỷ đồng còn lại để trả nợ ngân hàng và nhà cung cấp, mỗi bên 100 tỷ đồng.
Tuy nhiên, đến thời điểm phát hành, tham vọng nâng vốn lên trên mốc 1.000 tỷ đồng của Tập đoàn Tiên Sơn vẫn chưa thành hiện thực. Thay vào đó, vào tháng 7 năm 2023, công ty phát hành hơn 7 triệu cổ phiếu để trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu, nâng vốn điều lệ từ 638 tỷ đồng lên hơn 700 tỷ đồng.
Song song với kế hoạch phát hành cổ phiếu trả cổ tức, Tập đoàn Tiên Sơn tiếp tục triển khai phương án phát hành 35 triệu cổ phiếu ra công chúng cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ quyền mua 2:1, mệnh giá 10.000 đồng mỗi cổ phiếu. Theo kế hoạch, AAT sẽ thu về khoảng 354 tỷ đồng, toàn bộ số tiền này dự kiến đầu tư vào việc mua lại 100% cổ phần của Công ty Cổ phần Hoàng Hải - TS, có vốn điều lệ hơn 113 tỷ đồng. Đáng chú ý, tại thời điểm đó, giá giao dịch của AAT trên sàn chứng khoán chỉ quanh mức 5.500 đồng mỗi cổ phiếu, tương đương hơn một nửa mệnh giá.
Theo cập nhật mới nhất từ Người Đưa Tin, tính đến cuối quý I năm 2026, Tập đoàn Tiên Sơn của doanh nhân Trịnh Xuân Lâm vẫn chưa thể thực hiện các kế hoạch tăng vốn như dự kiến. Vốn điều lệ của công ty vẫn duy trì ở mức hơn 708 tỷ đồng.
Ông Trịnh Xuân Lâm và hệ sinh thái các công ty liên quan
Về cơ cấu sở hữu tại AAT, tính đến cuối năm 2026, ông Trịnh Xuân Lâm, Chủ tịch HĐQT, nắm giữ hơn 11,7% cổ phần. Các thành viên khác trong gia đình ông Lâm nắm khoảng 3% cổ phần, nâng tổng tỷ lệ sở hữu của nhóm cổ đông gia đình lên 15% cổ phần AAT.
Mặc dù chỉ sở hữu khoảng 15% cổ phần, nhóm cá nhân có liên quan đến ông Trịnh Xuân Lâm lại nắm giữ nhiều vị trí quan trọng trong bộ máy điều hành. Cụ thể, ông Trịnh Xuân Lâm là Chủ tịch HĐQT; các con trai ông gồm ông Trịnh Xuân Lượng, ông Trịnh Văn Dương và ông Trịnh Xuân Dưỡng đều giữ chức Phó Tổng Giám đốc. Ông Lê Đăng Thuyết, Phó Tổng Giám đốc, là em rể của ông Lâm.
Liên quan đến hoạt động kinh doanh, theo báo cáo tài chính các năm qua, Tập đoàn Tiên Sơn thường xuyên ký kết các hợp đồng kinh tế với nhiều công ty liên quan do các thành viên gia đình ông Lâm sở hữu, với giá trị hàng trăm tỷ đồng mỗi năm. Các công ty này bao gồm: Công ty Cổ phần May Tatsu (vốn điều lệ 20 tỷ đồng, ông Trịnh Xuân Lâm sở hữu 90%), Công ty Cổ phần Lương Phát (vốn điều lệ 160 tỷ đồng, ông Trịnh Văn Lượng nắm 50,97%, Tập đoàn Tiên Sơn nắm 42,08%), Công ty Cổ phần DG Win Việt Nam (vốn điều lệ 50 tỷ đồng, ông Trịnh Văn Dương nắm 96,4%), Công ty Cổ phần Sản xuất và Thương mại Phú Lộc, Công ty Cổ phần TDT Fashion Australia, cùng các cá nhân là thành viên HĐQT và Ban Giám đốc công ty.
Tình hình tài sản và các khoản vay
Tại báo cáo tài chính năm 2025, AAT ghi nhận một số tài sản giá trị lớn đã được thế chấp ngân hàng, bao gồm: Nhà máy may Yên Định, Nhà máy may Quý Lộc, Nhà máy may Triệu Sơn, Nhà máy may Thọ Xuân và một phần Nhà máy may Sơn Hà. Giá trị còn lại của các tài sản này dùng để thế chấp cho các khoản vay tại ngày 31 tháng 12 năm 2025 là 567 tỷ đồng.
Ngoài ra, AAT ghi nhận chi phí xây dựng dở dang 175 tỷ đồng, trong đó Dự án tòa nhà Hoàng Hải chiếm 119 tỷ đồng. Dự án có tiến độ thực hiện từ tháng 5 năm 2017 đến tháng 5 năm 2020, nhưng vì một số lý do, dự án bị chậm tiến độ. Bất động sản tại dự án này và cổ phần của Công ty Hoàng Hải - TS được AAT cầm cố để vay ngắn hạn tại Ngân hàng TMCP Bản Việt, Chi nhánh Thanh Hóa, với số tiền 72 tỷ đồng. Trước đó, Tập đoàn Tiên Sơn đã định giá mua lại Công ty Hoàng Hải - TS với số tiền hơn 350 tỷ đồng.
Tại ngày 31 tháng 3 năm 2026, tổng tài sản của AAT đạt hơn 1.498 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu hơn 759 tỷ đồng, trong khi vốn điều lệ duy trì hơn 708 tỷ đồng trong nhiều năm qua. Công ty có khoảng 450 tỷ đồng các khoản vay và nợ thuê tài chính.
Năm 2025, AAT ghi nhận doanh thu hơn 1.008 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 19 tỷ đồng. Trong quý I năm 2026, doanh thu đạt 235 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế lỗ hơn 86 triệu đồng. Kết phiên giao dịch gần nhất, cổ phiếu AAT đóng cửa ở mức giá 2.900 đồng mỗi cổ phiếu.
Vấn đề pháp lý và kiểm toán
Liên quan đến hoạt động của Tập đoàn Tiên Sơn, vào tháng 3 năm 2026, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã xử phạt ông Tống Anh Linh, Giám đốc Tài chính của Tập đoàn Tiên Sơn, số tiền 1,5 tỷ đồng vì hành vi thao túng thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, kết quả kiểm tra, xác minh của cơ quan công an cho thấy ông Tống Anh Linh không có khoản thu trái pháp luật. Ngoài ra, danh sách 25 cá nhân khác có liên quan, trong đó có ông Trịnh Xuân Lâm, cũng được kiểm tra nhưng chưa có cơ sở xác định số lợi bất hợp pháp từ hành vi vi phạm.
Trước đó, đơn vị kiểm toán đã nêu ý kiến ngoại trừ trong báo cáo tài chính năm 2024 của AAT về một số vấn đề như ghi nhận gần 300 tỷ đồng doanh thu nhưng thiếu hồ sơ chứng từ chi phí vận chuyển, kiểm dịch liên quan. Bên cạnh đó, có nhiều khoản mục tạm ứng, cho vay tiền tại công ty con hoặc một số cá nhân lãnh đạo công ty với số tiền lên tới gần hàng trăm tỷ đồng.
