Chỉ trong chưa đầy một tháng, cổ phiếu PNJ của Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận đã mất hơn một nửa thị giá. Từ mức hơn 63.000 đồng/cổ phiếu hồi đầu tháng 7, mã này lao dốc xuống vùng giá 30.250 đồng trong phiên sáng 31/7. Tại đây, PNJ đã xuyên thủng mức đáy 30.750 đồng vừa thiết lập trong phiên 24/7, đánh dấu vùng giá thấp nhất kể từ cuối tháng 10/2020. Vốn hóa thị trường của doanh nghiệp theo đó bị kéo xuống quanh mức 15.500 tỷ đồng.
Đáng chú ý, thị giá PNJ từng xuất hiện nhịp hồi ngắn vào đầu tuần sau chuỗi bốn phiên giảm sàn liên tiếp. Trong phiên 27/7, mã này bất ngờ tăng hết biên độ lên 32.900 đồng. Tuy nhiên, lực cầu bắt đáy nhanh chóng suy yếu khiến giá quay đầu và thiết lập vùng thấp mới chỉ vài phiên sau đó.
Nguyên nhân từ sự cố P-Lab
Đà lao dốc của cổ phiếu PNJ bắt đầu sau sự cố pháp lý liên quan đến P-Lab, một đối tác từng có quan hệ hợp tác với PNJ. Sự việc ngay lập tức gây ra lo ngại về niềm tin khách hàng, kéo theo dòng tiền và nhu cầu bán lại trang sức kim cương tăng đột biến. Theo số liệu thống kê nội bộ, từ đầu tháng 7 đến ngày phát hành báo cáo tài chính quý 2, tỷ lệ giá trị hàng mua lại trên tổng doanh thu ước tính lên tới 237%. Điều này đồng nghĩa giá trị hàng hóa PNJ phải mua lại cao gấp hơn hai lần doanh thu phát sinh trong cùng giai đoạn.
Trước áp lực đó, nhu cầu vốn lưu động của PNJ tăng mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến vòng quay vốn trong ngắn hạn. Công ty cho biết đã chủ động cân đối nguồn vốn, duy trì các nguồn lực tài chính cần thiết và đàm phán kéo dài thời hạn thanh toán đối với các giao dịch mua lại trong giai đoạn cao điểm.
Quý 2 báo lỗ 283 tỷ đồng
Bức tranh tài chính trở nên rõ ràng hơn khi PNJ công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 2/2026. Doanh thu thuần đạt 8.484 tỷ đồng, tăng gần 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, doanh nghiệp ghi nhận lỗ sau thuế 283 tỷ đồng, trái ngược với khoản lãi 437 tỷ đồng trong quý 2/2025.
Nguyên nhân trực tiếp là khoản dự phòng đặc biệt lớn liên quan đến hoạt động mua lại kim cương. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp của PNJ trong quý II đạt tổng cộng hơn 1.819 tỷ đồng, tăng khoảng 760 tỷ đồng so với cùng kỳ. Riêng khoản dự phòng tổn thất cho sự kiện mua lại kim cương đã lên tới 865,5 tỷ đồng.
Khoản dự phòng này được PNJ ước tính dựa trên ba yếu tố chính: giá trị kim cương mua lại phát sinh sau ngày kết thúc kỳ kế toán; giá trị có thể thu hồi căn cứ diễn biến giá thị trường tại thời điểm đánh giá; và tỷ lệ ước tính thu hồi, được điều chỉnh theo kinh nghiệm mua lại kim cương trong quá khứ.
Luỹ kế nửa đầu năm vẫn có lãi
Dù quý 2 thua lỗ, kết quả lũy kế 6 tháng đầu năm của PNJ vẫn ghi nhận lợi nhuận dương. Cụ thể, doanh thu đạt gần 25.951 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 1.184 tỷ đồng, tăng khoảng 6,2% so với nửa đầu năm 2025.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ vẫn đang chịu áp lực điều chỉnh mạnh. Giới phân tích cho rằng, bên cạnh yếu tố cung - cầu, tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng bởi những thông tin tiêu cực liên quan đến P-Lab và khả năng xử lý lượng kim cương mua lại. Việc công ty chưa đưa ra giải pháp cụ thể để khôi phục niềm tin có thể khiến cổ phiếu tiếp tục biến động trong ngắn hạn.
Mặc dù vậy, PNJ vẫn được đánh giá là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực kinh doanh trang sức tại Việt Nam. Với thương hiệu lâu năm và hệ thống phân phối rộng khắp, công ty được kỳ vọng sẽ sớm vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại nếu kiểm soát được rủi ro phát sinh từ hoạt động mua lại kim cương cũng như tái lập niềm tin nơi khách hàng và cổ đông.
