Hội thảo blockchain Việt Nam nhấn mạnh cơ hội và thách thức của tài sản mã hóa RWA
Ngày 7/4, Hiệp hội Blockchain và Tài sản số Việt Nam (VBA) đã tổ chức hội thảo với chủ đề "Giải pháp mã hóa tài sản thực (RWA): Cân bằng lợi ích và quản trị rủi ro cho nhà đầu tư". Sự kiện thu hút sự tham gia của nhiều chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực công nghệ và tài chính số.
Phát biểu khai mạc từ cố vấn cấp cao VBA
Trung tướng Đặng Vũ Sơn, Nguyên Trưởng ban Ban Cơ yếu Chính phủ và hiện là Cố vấn cấp cao của VBA, đã phát biểu khai mạc hội thảo. Ông chia sẻ rằng, nếu được thiết kế đúng cách, tài sản mã hóa không chỉ mở ra một kênh đầu tư mới mà còn có thể trở thành hạ tầng niềm tin số cho nền kinh tế trong kỷ nguyên số.
"Cơ hội lớn nhất của Việt Nam không chỉ là đi nhanh, mà là đi đúng ngay từ đầu", Trung tướng Sơn nhấn mạnh. Ông giải thích thêm rằng, trong bối cảnh thị trường vốn toàn cầu đang tái cấu trúc mạnh mẽ dưới tác động của công nghệ blockchain, cách tiếp cận bài bản về thể chế, tiêu chuẩn và quản trị sẽ quyết định khả năng tham gia sâu của Việt Nam vào cấu trúc tài chính số mới.
Tiềm năng và thách thức của thị trường RWA
Từ góc độ đầu tư, ông Nghiêm Minh Hoàng, Trưởng ban RWA thuộc Câu lạc bộ Đầu tư Tài sản số Việt Nam (VIDA) trong khuôn khổ VBA, đã dẫn báo cáo từ Boston Consulting Group (BCG). Theo đó, thị trường RWA toàn cầu dự kiến đạt 19.000 tỷ USD, tương đương 10% GDP toàn cầu vào năm 2033.
Đối với Việt Nam, thị trường này được đánh giá có dư địa tăng trưởng lớn với tiềm năng kỳ vọng đạt 70-80 tỷ USD vào năm 2030. Nền tảng token hóa tài sản thực (RWA platform) cũng đã được xác định là một trong các sản phẩm trọng điểm trong chương trình công nghệ blockchain quốc gia theo Quyết định số 2815/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ.
Tuy nhiên, để đạt được các mục tiêu này, thị trường RWA đòi hỏi sự phát triển đồng thời của khung pháp lý, hạ tầng thị trường gắn liền với cơ chế quản trị rủi ro minh bạch. Quản trị rủi ro được coi là ưu tiên hàng đầu đối với không chỉ các nhà đầu tư mà cả các đơn vị phát hành, sàn giao dịch và cơ quan quản lý.
Phân tích chi tiết 12 rủi ro chính trong đầu tư RWA
Theo ông Nghiêm Minh Hoàng, các sản phẩm RWA, đặc biệt là các loại tài sản có tính thanh khoản cao như vàng mã hóa, đối mặt với 12 rủi ro chính, được chia thành 3 nhóm lớn.
Thứ nhất, về rủi ro tài sản cơ sở, bao gồm:
- Rủi ro lưu ký: Token công bố phụ thuộc hoàn toàn vào bên lưu ký.
- Ảo giác minh bạch dự trữ: Kiểm toán dự trữ không phải cơ chế xác minh liên tục mà chỉ phản ánh tình trạng tại những thời điểm nhất định.
- Rủi ro quyền sở hữu pháp lý: Người nắm giữ token thường không sở hữu tài sản trực tiếp về pháp lý và phải xếp hàng sau các chủ nợ ưu tiên. Nếu đơn vị phát hành phá sản, các nhà đầu tư token sẽ ít có cơ hội thu hồi được tài sản thực.
Thứ hai, về rủi ro cấu trúc tài chính, các mô hình RWA có thể phát sinh nhiều rủi ro nội tại:
- Việc thu tiền trước và mua tài sản sau tạo ra khoảng trống bảo chứng mà nhà đầu tư khó nhận diện.
- Người mua token có thể vô tình trao cho nhà phát hành quyền lựa chọn thời điểm mua, dẫn tới bất cân xứng lợi ích.
- Trong các chu kỳ tăng giá, rủi ro tích tụ khi việc mua tài sản bị trì hoãn.
- Rủi ro đạo đức phát sinh nếu vốn không được sử dụng đúng mục đích.
- Tình trạng dự trữ phân đoạn có thể xảy ra khi lượng token phát hành vượt quá tài sản bảo chứng.
Thứ ba, ở lớp công nghệ và thị trường, rủi ro không chỉ nằm ở hệ thống mà còn ở cách vận hành:
- Thanh khoản trên nền tảng số có thể chỉ mang tính danh nghĩa, không đảm bảo khả năng chuyển đổi thành tài sản thực.
- Cơ chế đổi trả thường đi kèm điều kiện hạn chế, chi phí cao hoặc thời gian chờ kéo dài.
- Rủi ro từ hợp đồng thông minh và hạ tầng kỹ thuật có thể phát sinh trong quá trình vận hành.
- Việc đánh giá quá cao vai trò của blockchain dễ dẫn tới định giá sai về công nghệ, khi hệ thống chỉ đảm bảo dữ liệu, không xác minh tài sản ngoài chuỗi.
- Khung pháp lý còn đang hoàn thiện cũng làm gia tăng rủi ro tuân thủ.
Kinh nghiệm từ các chuyên gia quốc tế và trong nước
Chia sẻ kinh nghiệm token hóa vàng, Tiến sĩ Kamal Anand, CEO của BIGOD - một trong những tài sản tiên phong trong thị trường RWA, nhấn mạnh trọng tâm của việc token hóa một loại tài sản thực bất kỳ nằm ở thiết kế hệ thống kiểm soát rủi ro theo nhiều lớp.
Ông cho biết, tài sản thực phải được lưu ký tách biệt và xác định rõ quyền sở hữu; đi kèm là cơ chế kiểm toán và xác minh độc lập nhằm đảm bảo minh bạch dự trữ. Trên nền tảng đó, blockchain được sử dụng để ghi nhận và theo dõi giao dịch, trong khi lớp ứng dụng tài chính quyết định khả năng vận hành của tài sản.
Trong khi đó, Tiến sĩ Đỗ Văn Thuật, Giám đốc Giải pháp và Kiến trúc Blockchain tại Công ty 1Matrix, nhấn mạnh thách thức trọng tâm nằm ở việc đảm bảo tính xác thực giữa tài sản thực và dữ liệu trên chuỗi.
Bài toán này đòi hỏi sự kết hợp giữa các cổng dữ liệu thực (oracle) đáng tin cậy, kiểm toán độc lập và tiêu chuẩn kỹ thuật chặt chẽ, cùng khả năng đồng bộ giá theo thời gian thực để duy trì niềm tin thị trường. Các giải pháp này cần được triển khai đồng bộ để giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi ích cho nhà đầu tư.
